江丰电子2026年半年报点评：H1营收同比增长30.68%，国产靶材龙头迎量价共振窗口

半导体材料2026年09月03日 强推（维持）目标价：326.1元当前价：225.44元 江丰电子（300666）2026年半年报点评 H1营收同比增长30.68%，国产靶材龙头迎量价共振窗口 事项： 华创证券研究所 ❖2026年8月25日，公司发布2026年半年度报告： 证券分析师：岳阳邮箱：yueyang@hcyjs.com执业编号：S0360521120002 ❖1）2026H1：营业收入27.37亿元，同比+30.68%；毛利率30.21%，同比+0.48pct；归母净利润5.40亿元，同比+113.61%；扣非归母净利润2.06亿元，同比+17.15%； ❖2）2026Q2：营业收入14.32亿元，同比/环比+30.85%/+9.67%；归母/扣非归母净利润3.30/0.81亿元，同比+245.73%/-4.46%，环比+57.31%/-35.74%。 公司基本数据 总股本(万股)27,597.11已上市流通股(万股)22,144.36总市值(亿元)622.15流通市值(亿元)499.22资产负债率(%)51.70每股净资产(元)26.4212个月内最高/最低价394.33/73.69 评论： ❖H1营收同比增长30.68%，减值与财务费用短期压制利润释放。公司26H1营收增速30.68%，毛利率30.21%、同比+0.48pct；归母净利润5.40亿元、同比+113.61%，其中非经常性损益3.34亿元，主要为转让上海润平的部分股权产生的非流动资产处置损益2.63亿元及持有芯联集成股票公允价值变动0.61亿元。扣非归母2.06亿元、同比+17.15%，主要受期末计提存货跌价准备致资产减值损失1.30亿元、以及借款利息与汇率变动推动财务费用同比+138.71%至0.74亿元影响。公司6月定增19.28亿元到账后有息负债结构改善，财务费用压力有望减轻。 ❖靶材业务稳健增长，精密零部件收入同比增长40.59%。H1公司超高纯靶材实现收入16.71亿元，同比+26.08%，毛利率31.77%，同比-1.49pct；先进制程产品市场份额持续提升，相关产品已批量应用于全球知名芯片制造商的先进技术节点。公司已进入台积电、SK海力士、中芯国际及联华电子等客户供应链，根据半年报援引的日本富士经济报告，公司在全球半导体靶材领域市场占有率排名前列。H1公司半导体精密零部件实现收入6.45亿元，同比+40.59%，毛利率23.97%，同比+0.32pct，Shower head、真空阀、加热器及模组等核心产品持续放量。公司将靶材业务积累的技术研发、品质保障及客户服务能力迁移至零部件领域，“材料+零部件”一站式供应体系有望持续提升单客户价值量。 相关研究报告 《江丰电子（300666）深度研究报告：靶材巨头拾级而上，半导体零部件打造第二增长极》2026-04-04 ❖定增落地叠加国内外产能建设，双轮驱动空间继续打开。H1公司完成向特定对象发行股票，募集资金总额19.28亿元，主要投向年产12,300个超高纯金属溅射靶材、年产5,100个集成电路设备用静电吸盘等产业化项目，为靶材与零部件扩产提供资金支持。靶材方面，黄湖智能工厂厂房已建成、部分车间完成交付，自动化及数字化核心模块完成单体测试；韩国江丰靶材工厂主体工程已启动建设，全球化交付能力持续完善。零部件方面，公司正在推进静电吸盘、脆性材料及Shower head等项目建设和扩产，国内晶圆厂扩产与设备供应链自主化有望支撑需求增长。2026年7月公司完成凯德石英股权交割并取得控制权，凯德石英自H2起纳入合并报表，外延整合进一步拓宽公司半导体核心材料与零部件布局。 ❖投资建议：公司是全球半导体超高纯金属溅射靶材领先企业，先进制程靶材持续提升市场份额，半导体精密零部件进入多品类放量阶段，形成“靶材+零部件”双轮驱动。考虑到国内外晶圆制造产能扩张、零部件国产化提速及新增产能逐步释放，我们调整公司2026–2027年营业收入预测分别为62.67/85.62亿元（前值为61.24/79.97亿元），并新增2028年营业收入预测为110.15亿元，调整公司2026–2027年归母净利润预测分别为9.70/12.99亿元（前值为7.69/10.87亿元），并新增2028年归母净利润预测为17.04亿元，参考可比公司给予江丰电子2027年靶材业务60xPE、零部件业务14xPS，对应目标价326.1元，维持“强推”评级。 ❖风险提示：下游晶圆厂扩产不及预期；零部件产能爬坡与客户验证进度低于预期；金属原材料价格波动；存货跌价风险。 附录：财务预测表 电子组团队介绍 首席分析师：岳阳 上海交通大学硕士。2019年加入华创证券研究所。 联席首席分析师：熊翊宇 复旦大学金融学硕士，3年买方研究经验，曾任西南证券电子行业研究员，2020年加入华创证券研究所。 半导体小组组长、资深分析师：吴鑫 复旦大学资产评估硕士，1年买方研究经验。2022年加入华创证券研究所。 高级分析师：高远 西南财经大学硕士。2022年加入华创证券研究所。 高级分析师：姚德昌同济大学硕士。2021年加入华创证券研究所。 分析师：张文瑶哈尔滨工业大学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：卢依雯北京大学金融硕士。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：张雅轩美国康奈尔大学硕士。2024年加入华创证券研究所。 分析师：董邦宜 北京交通大学计算机硕士，3年AI算法开发经验，曾任开源证券电子行业研究员。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：王可轶 香港科技大学集成电路设计硕士。2026年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所