广发建筑 利柏特中国模块化设计和制造领先企业核电海工助力第二成长曲线

利百特是一家专注于工业模块化制造的上市公司，其业务模式是将传统建筑现场施工环节转移到工厂进行组装生产，以模块化形式运输到项目现场进行拼装，从而缩短工期、降低成本并提高效率。公司传统业务主要服务于海外化工企业，在国内建设工业化厂房，但近年来受行业景气度下行影响，公司积极转型，将业务重心转向核电、海工等模块化需求增长较快的赛道。

核心观点：

1. 业务转型： 公司从传统的化工模块化制造，逐步向核电、海工模块化制造转型，以适应市场变化和寻求新的增长点。
2. 商业模式转变： 公司从传统的EPC模式逐渐转向纯制造模式，减少现场施工业务，提升利润率和现金流。
3. 核电模块化潜力巨大： 公司与中国广核集团（中广核）合作，参与多个核电项目模块化制造，受益于核电行业持续发展和模块化率提升。

关键数据：

• 公司南通一期基地预计产值25亿，南通二期基地预计再投入10亿，产能持续扩张。
• 核电模块化率提升是关键，预计未来模块化率将逐步提升至30%以上，为公司带来巨大市场空间。
• 公司核电模块化业务目前处于起步阶段，已获得中广核多个项目订单，未来订单有望持续增加。

研究结论：

• 公司在核电模块化制造领域具有先发优势，未来随着产能扩张和订单增加，业绩有望持续增长。
• 核电模块化业务对公司股价定价影响最大，预计未来每年利润将增加约2亿元。
• 公司整体估值具有较大提升空间，长期估值目标15-20倍，短期估值20-30倍。
• 建议投资者继续关注利百特，公司未来发展空间广阔。