核电模块化有望加速落地，员工持股彰显信心——利柏特中报点评

核电模块化加速落地，员工持股彰显信心

核心观点
利柏特2026年中报显示，公司传统工程服务业务受宏观经济及市场竞争影响下滑46.29%，但工业模块设计和制造业务同比增长8.70%，海外业务占比提升至20.36%。毛利率改善明显，整体毛利率提升5.53pct至23.58%，但费用规模增加导致期间费用率上升4.11pct。公司通过核电模块化率提升及新机组核准有望受益，同时发布第二期员工持股计划彰显中长期信心。

关键数据

• 业绩表现：2026年上半年营收9.51亿元（-34.0%），归母净利润0.94亿元（-22.97%），扣非归母净利润0.86亿元（-26.06%）。其中，中国大陆、境外营收分别下滑42.58%、14.13%。
• 业务板块：工程服务下滑46.29%，工业模块设计制造增长8.70%。中国大陆、海外营收占比分别为59.64%、20.36%。
• 财务指标：毛利率23.58%（+5.53pct），期间费用率13.81%（+4.11pct），销售净利率9.85%（+1.51pct），收现比118.23%（+32.09pct）。
• 前瞻预测：2026-2028年归母净利润预计2.1/3.0/4.2亿元，对应PE35.2/24.5/17.7倍。

研究结论
公司聚焦工业模块设计制造，拥有EPFC全产业链优势，预计未来三年业绩将逐步改善。核电模块化率提升及新机组核准将推动业务增长，员工持股计划进一步强化成长信心。维持“买入”评级，但需关注新签订单增速、现金流压力及核电投资景气度风险。