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佩蒂股份2026年业绩表现如何？
佩蒂股份2026年上半年营收7.35亿元，同比基本持平。净利润受人民币升值汇兑亏损、原材料（鸡肉）涨价影响较大。国内营收1.53亿元，自主品牌主粮（含新西兰进口）增速超30%，宠物零食增速较低。海外市场美元口径营收同比增长，二季度因客户四季度备货需求订单平稳，客户结构向中小线下终端倾斜，可跳过中间商、毛利率更高。
宠物食品赛道发展趋势如何？
宠物食品赛道中，国内品牌拥挤度高，销售费用率偏高，行业供大于求，存在营销内卷风险。公司通过完善差异化供应链控制费用率，优先发力重点品牌而非全品类。同时，新西兰工厂进入批量出货阶段，主营自由品牌、代工业务，主打高性价比主粮，关税为零，毛利率约40%，亏损幅度收窄超50%。宠物咬胶业务向混合蛋白咬胶升级，生产效率更高，附加值高、原材料价格波动小，柬埔寨工厂前端处理能力有成本优势，未来仍为核心发力点。
报告重点分析了哪些方向？
报告重点分析了佩蒂股份的国内业务和海外业务。国内业务方面，下半年重点发力主粮（绝业系列，含烘焙、冻干、风干类）及新西兰进口产品，计划拓展山姆等线下渠道，主粮下半年贡献60%年度任务，零食目标增速约10%，核心品牌为绝业、新西兰品牌。海外业务方面，继续拓展欧美中小客户、日韩东南亚市场，美国为第一大出口市场占比约70%但持续下降，欧洲占比提升，东南亚工厂毛利率较高。
当前宠物食品市场现状如何？
当前宠物食品市场现状是国内品牌拥挤度高，销售费用率偏高，行业供大于求，存在营销内卷风险。公司通过完善差异化供应链控制费用率，优先发力重点品牌而非全品类。同时，海外市场美元口径营收同比增长，客户结构向中小线下终端倾斜，可跳过中间商、毛利率更高。新西兰工厂进入批量出货阶段，主营自由品牌、代工业务，主打高性价比主粮，关税为零，毛利率约40%，亏损幅度收窄超50%。
研报提示了哪些风险？
研报提示了国内竞争、原材料价格、新西兰工厂三个方面的风险。国内竞争方面，品牌拥挤度高，销售费用率偏高，行业供大于求，存在营销内卷风险。原材料价格方面，鸡肉价格、海外汇率波动仍可能对业绩产生影响，需关注下半年鸡肉价格走势、人民币汇率变动。新西兰工厂方面，产能释放、代工订单落地及终端市场拓展进度需持续跟踪。