首华燃气2026年半年报点评：深层煤层气气量释放，成本下降气价弹性体现

首华燃气2026年上半年实现营业收入17.47亿元，同比增长30.52%；归母净利润1.87亿元，同比增长1.78亿元。单Q2业绩扭亏，实现营业收入9.36亿元，同比增长2.86亿元，归母/扣非归母净利润分别为1.33/1.32亿元，同比增长1.46亿元。毛利额显著增长，综合毛利率提升至25.31%。石楼西区块上半年产量5.88亿方，同比增长1.65亿方；销售量8.01亿方，同比增长1.62亿方。数智化监控体系已建成，举升成本降低。财务费用同比大幅下降72.48%，有息负债减少至7亿元，有息资产负债率降至8%。

天然气行业持续受益于能源结构转型，需求稳步增长。国内煤层气开发技术不断进步，资源利用率提升，为行业带来新的增长点。政策层面支持清洁能源发展，推动天然气市场化改革，有利于企业提升盈利能力。同时，技术创新如数智化监控、高效举升等，降低生产成本，增强企业竞争力。

报告重点分析了公司深层煤层气产量释放情况，石楼西区块产量显著增长，经济可采储量丰富，未来增长潜力大。此外，报告关注了公司天然气销售量价改善，毛利增厚明显。技术工程方面，数智化体系建设和举升成本降低成效显著。财务优化方面，费用下降、负债减少，财务状况持续改善。

当前天然气市场供需基本平衡，但价格波动较大。国内煤层气开发加速，资源供给增加。能源结构调整推动天然气消费增长，但部分领域存在替代能源竞争。市场竞争加剧，企业需提升运营效率和技术水平。国际天然气价格受地缘政治影响波动明显，国内市场传导存在滞后。

报告提示的主要风险包括气价剧烈波动，可能导致企业盈利不稳定；天然气需求不及预期，影响销售业绩；项目投产进度不及计划，影响资源释放和业绩增长。此外，政策变化、安全生产等问题也可能带来不确定性。企业需加强风险管理，提升应对能力。