太阳事件：国家能源局印发鄂东煤层气增储上产方案（2026-2030）
政策背景与目标
国家能源局印发鄂东煤层气增储上产方案（2026-2030），政策从原则性支持转向明确目标、区块和实施路径，鄂东煤层气有望加快进入规模化增储上产阶段。首华燃气所属大吉区块属于持续扩产区。
气量目标
- 2025年鄂东煤层气产量约60亿方。
- 2030年新增探明地质储量6000亿方以上，煤层气产量达到180亿方，其中深层煤层气160亿方以上，占比近90%。
资源增储分类
- 重点增储区块：米脂北、大牛地、三交北。
- 积极增储区块：临兴西、临兴东、绥德。
- 潜力增储区块：长庆其他、黄甫、富县，分别承担加快探明、滚动扩边和勘探突破任务。
产能建设分类
- 持续扩产区块：大宁—吉县、米脂北、神府。
- 接续建产区块：三交北、临兴西、安河—南河沟。
- 老区稳产区块：保德、三交—碛口、柳林，分别对应扩大建产、接续产能和控制递减。
配套保障重点
覆盖大宁—吉县、米脂北、神府、大牛地，政策支持集输网络互联、国家干线接入，并强化矿业权、用地、用水和用电保障。
太阳观点重申
2025年气量释放成本下降可持续
- 2025年公司天然气产量9.26亿方，同比增长98%。
- 区块气量释放，自产气单方毛利0.3元+，成本端下行（折旧摊销同减0.2元，生产成本同减0.2元）。
- 公司中海沃邦持股比例已提升至78.8%。
- 成本下降、技术进步、单位投资下降，气量提升摊薄固定成本，深层煤层气成本下行中。
深层煤层气前景广阔
- 深层煤层气资源丰富，我国1500m以深煤层气资源量约69万亿方，是1500m以浅煤层气资源量的3倍以上。
- 公司中海沃邦与中油煤合作开发石楼西区块，石楼西区块紧邻大吉区块，目前仅开发301平方公里（区块合计1524），尚有5倍提升空间。
气价上行重视核心上游气源
- 自产气价每提升0.1元/方，2026/2027年业绩将增加0.62/0.78亿元，业绩弹性16%/13%。
- 气源弹性充足。
盈利预测
- 不考虑气价上涨情形下，预计2026-2028年自产气量12、15、17.5亿方，成本下行驱动单方盈利提升。
- 预计2026-2028年公司归母净利润3.8/6.0/8.3亿元，2026-2028年PE20/13/9倍（2026/7/27），维持“买入”评级。
风险提示
气源开采不及预期、气价波动、非常规气补贴政策波动等。
