全球化产能红利释放，Q2盈利同环比双升

赛轮轮胎(601058)投资评级：买入 | 维持

事件概述

2026年上半年，赛轮轮胎实现营业收入200.27亿元，同比增长13.88%；利润总额25.74亿元，同比增长19.83%；归母净利润21.60亿元，同比增长17.97%。Q2单季营收105.66亿元（同比+15.16%、环比+11.68%），归母净利润11.04亿元（同比+39.26%、环比+4.46%），扣非归母净利润10.28亿元（同比+25.69%、环比-0.23%）。毛利率同比提升2.45个百分点，Q2量利同步改善。

公司基本情况

• 最新收盘价：15.20元
• 总股本/流通股本：32.88亿股
• 总市值/流通市值：500亿元
• 52周最高/最低价：17.94元 / 11.43元
• 资产负债率：50.1%
• 市盈率：14.07
• 第一大股东：瑞元鼎实投资有限公司

全球化产能布局

赛轮轮胎是海外布局产能规模最大的中国轮胎企业，已在国内青岛、东营、沈阳、潍坊及海外越南、柬埔寨、印尼、墨西哥建成生产基地，埃及与青岛董家口基地建设正稳步推进。2026年上半年，境外市场收入152.42亿元，占主营收入的76.93%，毛利率27.33%，高于境内市场的25.63%。赛轮越南和柬埔寨CART TIRE基地净利率分别为17.70%和21.61%，显著高于境内基地。2026年4月、6月，公司投资建设埃及轮胎产能提升项目，全部建成后埃及基地将具备年产3,600万条半钢子午胎、330万条全钢子午胎及2万吨非公路轮胎的生产能力。

需求端分析

• 全球乘用车胎和卡客车胎销量约9.2亿条，同比增长略高于国内市场。
• 国内工程机械与农机行业复苏，带动非公路轮胎需求扩大。
• 2026年上半年新能源汽车销量占汽车总销量的49.6%，出口235.5万辆，同比增长1.2倍，带动轮胎出海。

风险提示

• 国际贸易壁垒升级
• 主要原材料价格大幅波动
• 国内外市场竞争加剧
• 汇率大幅波动
• 海外基地所在国政治经济环境变化
• 海运运价大幅上行
• 新建产能投产进度不及预期

研究结论

赛轮轮胎通过全球化产能布局和产品结构升级，有效对冲成本压力，实现盈利能力提升。境外市场收入占比近八成且盈利显著领先，是公司穿越贸易壁垒、维持盈利韧性的核心支撑。需求端稳中有升，新能源汽车出海趋势利好具备海外产能的企业。维持买入评级。