东财能源开采：煤炭景气周期而非短炒，供需扭转致主升浪开启

这份研报指出煤炭行情并非短炒或安监事件推动，而是由于供给收缩、供需扭转带来的景气周期，具有较强持续性。此前预期动力煤涨价主升浪在九月底开启，当前观点调整为九月上旬或更早开启。研报详细分析了供给端和需求端的驱动因素，以及焦煤和动力煤的品种走势与投资判断。

煤炭行业发展呈现景气周期特征，主要受供给端收缩和需求端扭转驱动。供给端方面，全国原煤产量同比下降超10%，山西矿难引发的政策管控导致供应收缩力度大且至少延续至年底。需求端方面，内陆电厂库存显著低于近三年水平，日耗同比正增长，边际采购需求显现，加剧市场紧平衡。

研报重点分析了焦煤和动力煤的品种走势与投资判断。对于焦煤，报告指出下游钢铁市场化，金九银十旺季开工有预期，长协价涨幅远低于现货价涨幅，多数上市公司估值有超50%修复空间，推荐华北矿业、平煤股份等弹性标的，长期看好具备资源属性的山西焦煤等龙头。对于动力煤，报告指出当前港口煤价涨至近九百，发改委增产保供需价格大幅异动才可能出台，推荐兖矿能源（AH股）、浩华能源、广汇能源等弹性标的，关注有产能核增空间的陕西煤业。

当前煤炭市场呈现供需紧平衡状态。供给端，全国原煤产量同比下降超10%，山西矿难引发的政策管控导致供应收缩力度大且至少延续至年底。需求端，内陆电厂库存显著低于近三年水平，日耗同比正增长，边际采购需求显现。焦煤方面，下游钢铁市场化，金九银十旺季开工有预期，长协价涨幅远低于现货价涨幅。动力煤方面，当前港口煤价涨至近九百，发改委增产保供需价格大幅异动才可能出台，增产规模有限。

研报提示了以下风险：首先，山西煤矿管控政策的持续性存在不确定性；其次，发改委增产保供的时机及力度尚不明确；再次，下游需求变化可能影响市场走势。此外，焦煤或受通关扰动、钢厂负反馈影响出现情绪波动，动力煤短期价格异动或加剧波动。这些因素都可能对煤炭市场产生影响，需密切关注。