2026年中报业绩点评多业务改善业绩高增，科技平台高优先级

科锐国际(300662)[Table_Industry]社会服务业/社会服务 科锐国际2026年中报业绩点评 本报告导读： 猎头回暖且灵活用工增速保持稳定支撑收入增速稳定，科技平台与AI战略维持高投入。 投资要点： 业绩简述：公司26H1实现营收81.19亿元/同比+14.75%，归母净利润1.51亿元/同比+19.72%，归母扣非净利润1.21亿元/同比+25.81%。其中26Q2单季：营收43.30亿元/同比+14.77%，归母净利润0.60亿元/同比-13.30%，归母扣非净利润7402万元/同比+47.36%。 猎头回暖灵工稳定稳定增速，多业务改善带动扣非高增。①26H1拆分收 入 增 速： 灵 活 用 工同 比+14.77%， 猎 头同 比+23.27%，RPO+14.82%，技术服务同比+35.90%。Q2单季收入环比Q1基本稳定，猎头和RPO等高毛利业务回暖明显。②各板块收入改善，且效率提升，释放业绩。1）26H1公司综合毛利率同比略增，其中灵活用工业务本身毛利率同比-0.38pct，基本稳定。高端专家咨询等高毛利业务，以及新客户有较高毛利，对灵活用工业务毛利率有结构性贡献。而猎头及RPO高毛利业务的回暖对公司整体毛利率也有提振作用。2）成本费用维度提效带来明显利润释放：销售团队人工成本降低，提效带动销售费用率和管理费率同比改善。3）海外业务收入与盈利延续向上态势。 科技平台与AI战略维持高战略优先级。①26H1技术服务收入同比+35.90%保持较快增长。2）禾蛙依托CRE大模型、Mira智能体迭代，披露平台运营指标：注册合作伙伴同比+20.5%，累计参与交付顾问同比+38.70%；累计交付岗位+84%。3）禾蛙2.0 AI升级之后，平台生态持续扩张，商业化落地推进，支撑减亏。②预计后续禾蛙平台经营数据仍将保持较高水平，且单offer交易金额的提升，进一步验证禾蛙已经从尾单撮合平台升级为公司数字化战略核心驱动力。③公司通过自身效率提升释放利润，高毛利的猎头业务改善、以及海外及科技业务减亏，进一步提升今年兑现业绩目标的确定性。同时禾蛙平台可能成为后续公司价值重估的关键因素。风险提示：头部客户需求波动风险，宏观经济影响拖累用工需求， 主业稳健增长，科技业务提速2026.05.20聚焦中高端及科技，业绩改善明显2026.01.30延续改善趋势，资产出售增厚业绩2025.11.03业绩如期改善，禾蛙保持加速增长趋势2025.09.19 海外业务受经济影响。 附：人力资源服务行业可比估值表 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）授权客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 电话（021）38676666