中信证券科技早七点409期：长鑫科技中报点评与DeepSeek研究

长鑫科技2026年二季度业绩显著超预期，单季营收995亿元，环比增长96%；净利润745亿元，环比增长120%。公司毛利率高达88%，主要产品为DDR5和企业级存储，其中高端产品收入占比大幅提升至76%。这一业绩得益于公司产能扩张、工艺迁移至第四代平台量产以及高端产品放量等多重因素共振。

DeepSeek系列研究取得重要进展，V4系列（含Flash、Pro正式版）成功上线，推动模型普惠化，为用户提供平价高效的AI应用体验。R1、V4等版本显著推动了推理算力需求增长，展现了DeepSeek在注意力机制迭代和技术实力上的扎实基础。公司战略聚焦AGI主线，坚持开放开源，组织扁平化管理，INFRA能力强，商业化策略克制，预计AI模型、基础设施、应用三条投资主线将受益。

国产存储行业正处于景气周期，供应需求有望持续至2028年。随着长鑫科技等企业产能扩张、工艺升级和高端产品放量，国产替代进程加速。预计2026年长鑫科技营收将超4000亿元，净利润超2000亿元；2027年营收近7000亿元，净利润超3500亿元。这一趋势得益于政策支持、技术突破以及市场需求的双重驱动。

当前存储市场呈现供需两旺态势，国产存储厂商产能扩张迅速，技术迭代加速，高端产品市场份额持续提升。长鑫科技等企业凭借技术优势和成本控制，在国内外市场均获得认可。同时，AI算力需求增长为存储行业带来新的发展机遇，但需关注行业需求波动和市场竞争加剧等潜在风险。

研报提示的主要风险包括存储行业需求波动和AI模型行业竞争加剧。长鑫科技海外定价占比低，若市场价格上涨放缓可能影响盈利弹性。此外，AI模型领域竞争激烈，DeepSeek需持续提升模型智能水平，应对技术迭代压力。这些风险需引起投资者关注，以全面评估行业和企业的未来发展前景。