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白酒板块近期业绩表现如何？
2026年上半年白酒板块实现营收1963亿元，同比-7%；Q2营收645亿元，同比-17%。非头部酒企营收加速出清，连续下滑8个季度。部分区域α酒企营收企稳，主要因大众需求韧性及前期库存管理。预计中秋国庆动销平稳，部分区域恢复性改善。利润端方面，26H1归母净利731亿元，同比-8%；Q2归母净利211亿元，同比-21%。二线酒企盈利压力增大，毛销差拖累净利率。26H1板块毛销差同比-1.8pct，Q2同比-3.3pct。机构持仓方面，基金重仓持股占比环比-1.03pct，低于2016年Q1末水平，主动权益基金由超配转为低配，低配比例达1.30%
啤酒板块当前面临的主要挑战是什么？
2026年上半年啤酒板块营收649亿元，同比-0.3%；归母净利120亿元，同比-2.6%。业绩分化明显，百威亚太（西区）、青岛啤酒、重庆啤酒销量下滑，华润啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒销量正增。ASP方面，仅重庆啤酒微降，其余酒企均录得正增。26H1毛销差同比+0.7pct至34.5%，毛利率同比+0.6pct至47.6%，销售费用率同比-0.1pct至13.1%。Q2营收205.9亿元，同比-3.0%；归母净利41.1亿元，同比+3.2%。业绩兑现度略低预期，主要因旺季多雨天气影响现饮场景，餐饮消费需求未显改善，铝罐等包材及运输成本上升
白酒板块未来投资机会在哪里？
白酒行业已进入“量价利”筑底阶段，头部单品价盘淡季有超预期表现。目前贵州茅台PE-TTM约20X，行业估值与基本面匹配。看好白酒配置价值，行业具备优异商业模式，已度过出清斜率最陡峭阶段。投资建议首推贵州茅台，稳定生息资产首选；关注α区域酒龙头，赔率优先且具备产品力α酒企、组织力α酒企。部分区域α酒企营收企稳，主要因大众需求韧性及前期库存管理得当
啤酒板块的行业发展趋势如何？
啤酒行业景气度持续底部企稳，竞争格局稳定。果啤等内部细分赛道伴随消费端多元化趋势呈现结构景气。中期维度餐饮修复仍可期待，前期基本面预期回落已使得板块估值有明显下修，目前啤酒酒企26E PE普遍在15~17X区间。行业竞争格局稳定，果啤等细分赛道受益于消费多元化趋势。建议关注啤酒板块配置窗口，行业具备稳健生息价值
本报告提示哪些投资风险？
本报告提示的主要风险包括：宏观经济恢复不及预期可能影响消费需求；禁酒令等政策风险可能对行业造成冲击；食品安全风险可能引发消费者信心波动。需关注行业政策变化及宏观经济走势对酒类企业的影响，同时留意食品安全事件可能带来的负面影响