2024半年报点评：境外新签高增长，利润率改善明显

中国交建（601800）2024半年报点评

股价走势

• 收盘价：7.77元
• 市净率：0.46倍
• 流通A股市值：91,276百万元
• 总市值：126,484百万元

基础数据

• 每股净资产：16.84元
• 资产负债率：74.81%
• 总股本：16,278.61百万股
• 流通A股：11,747.24百万股

主要财务指标

• 营业收入：3575亿元，同比-2.3%
• 归母净利润：114亿元，同比基本持平
• 2024Q2营业收入：1805亿元，同比-4.6%
• 2024Q2归母净利润：52.6亿元，同比-9.7%

分业务情况

• 基建建设：3181亿元，同比-2.7%，毛利率10.6%，同比+0.6pct
• 基建设计：173亿元，同比-6.3%，毛利率18.7%，同比+2.1pct
• 疏浚业务：269亿元，同比+3.3%，毛利率11.4%，同比+1.4pct
• 其他主营业务：112亿元，同比+13.4%，毛利率9.9%，同比+4.4pct

分地区情况

• 境内：2878亿元，同比-7.0%
• 境外：696亿元，同比+23.5%

费用与利润率

• 期间费用率：整体上升，销售/管理/研发/财务费用率分别提高0.1/0.1/0.2/0.4pct
• 信用减值损失：同比减少5.2亿元
• 经营净利率：4.1%，同比+0.1pct

现金流与资产负债

• 经营活动现金流：-741亿元，同比减少248亿元
• 资产负债率：74.8%，同比降低1.1pct

新签合同

• 2024H1新签合同额：9609亿元，同比+8.4%
• 大城市领域：3855亿元，同比增长18.4%
• 境外市场：1961亿元，同比增长38.9%

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为258/275/293亿元
• 当前股价对应PE：4.9/4.6/4.3倍
• 投资评级：维持“买入”评级

风险提示

• “一带一路”提振海外业务不及预期
• 基建投资增速不及预期
• 国企改革推进不及预期

总结： 中国交建在2024年上半年实现营业收入3575亿元，归母净利润114亿元，主要得益于境外市场的高增长。公司毛利率有所改善，但由于国内市场增速放缓，整体收入略有下滑。公司在优化业务布局和加强成本控制方面取得成效，同时注重风险管理和现金流管理。未来，公司将继续受益于“一带一路”战略和国内基础设施建设的持续投入，维持“买入”评级。