2023年三季报点评：Q3扣非净利同比+24%，境外新签订单继续高增

公司披露2023年三季报 ：23Q1-Q3实现营收315.1亿元 ， 同比+5.06%，归母净利20.02亿元，同比+7.53%，扣非归母净利20.06亿元，同比+26.17%。其中，23Q3实现营收109.6亿元，同比+18.13%，归母净利6.34亿元，同比+9.78%，扣非归母净利6.84亿元，同比+23.94%。23Q3毛利率19.12%，同比+2.56pct、环比-0.58p Ct 。 23Q1-Q3境外新签订单占比达54%，继续保持高增： 分地区看，23Q1-Q3境内/境外新签订单分别为238.2/284.1亿元，同比分别+5%/+169%，今年境外新签订单占比达54.4%。其中，23Q3境内/境外新签订单分别为47.8/68.5亿元，同比分别-13%/+96%。上半年境外业务毛利率好于境内 ，23H1境内/境外业务毛利率分别为17.78%/18.96%，同比分别+1.04/+3.23pct。 分业务看 ，23Q1-Q3工程建设/装备制造/运维服务新签订单分别为357.3/53.3/96.5亿元，同比分别+95%/+14%/+3%。其中，23Q3工程建设/装备制造/运维服务新签订单分别为61.5/14.2/33.2亿元 ， 同比分别+61%/+1%/-7%。 截至23Q3期末，公司未完合同额为627.7亿元，环比23Q2上涨3.70%，较去年同期上涨23.9%。 单三季度业绩受财务费用、投资收益及公允价值变动损益影响： 23Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.0%/4.1%/4.5%/0.8%，同比分别-0.7/-0.6/+0.1/+3.0pct。23Q3财务费用为0.84亿元，去年同期为-1.83亿元，23Q1-Q2财务费用分别为0.69、-0.04亿元，单三季度波动较大或由汇兑损益造成。除财务费用外，对三季度业绩影响较大的因素还有：①23Q3投资净收益为-5065万元，，去年同期为-2736万元，23Q1-Q2分别为为-5、1753万元；②23Q3公允价值变动损益为-4523万元，去年同期为-2151万元，23Q1-Q2分别为为4539、-7829万元。 23Q3期末应收及票据104.69亿，环比+3.9%，较去年同期+48%。23Q3期末收现比0.81，19Q3-22Q3同期分别为0.95、0.93、0.85、0.84。 深入实施属地化经营，期待“一带一路”沿线项目进展： 2023年是共建“一带一路”倡议十周年，我国于10月17-18日举办第三届“一带一路”峰会，公司“一带一路”沿线重点跟踪项目有望陆续落地。23H1公司新签多元化工程合同额16.87亿元，同比增长1.3倍，在尼日利亚、肯尼亚、科特迪瓦加大属地产业投资力度，上半年新增属地化投资项目3个。 投资建议：我们看好公司①“一带一路”助力国际业务开展，②重组完善产品矩阵，装备、运维服务打开存量空间。我们预计公司2023-2025年归母净利分别为29.12、34.42和40.24亿元，现价对应PE分别为9、8、7倍，维持“推荐”评级。 风险提示：国际经商环境变化；汇率变动；新业务开展不及预期。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）