玻璃基板系列（一）：PSPI有望从面板走向先进封装

2026年09月01日 中小盘研究团队 ——中小盘主题 周佳（分析师）zhoujia@kysec.cn证书编号：S0790523070004 赵晨旭（联系人）zhaochenxu@kysec.cn证书编号：S0790124120019 ⚫玻璃基板：显示龙头切入先进封装，产业化验证加速 玻璃基板以玻璃为芯层，通过TGV和RDL实现芯片互连。其高平整度、低介电损耗、低热膨胀系数和尺寸稳定性，可支持大尺寸、高层数及高密度I/O封装，适应AI芯片对低翘曲、高带宽和精细互连的要求。从产业进展看，京东方已贯通TGV开孔、深孔填铜、增层、布线等流程，2026年上半年试验线通线，设计产能约1,000片/月，并向客户送样。三星电机已在世宗试验线生产玻璃封装基板样品，并与住友化学、Dongwoo Fine-Chem签署Glass Core合资备忘录，规划2027年后量产；三星显示亦已组建玻璃中介层研发团队，聚焦玻璃RDL光刻。 ⚫PSPI：兼具聚酰亚胺性能与光刻能力的关键材料 PSPI即感光聚酰亚胺，通过在聚酰亚胺前驱体中引入光敏基团，PSPI同时具备聚酰亚胺的耐热性、耐化学腐蚀性、绝缘性和机械强度，以及光刻材料可曝光、可显影和可形成微细图形的能力，广泛应用于OLED显示与先进封装。在面板领域，作为OLED显示制程核心光刻胶，PSPI材料长期被东丽、富士胶片等国外企业垄断；在先进封装领域，全球先进封装用PSPI市场正处于快速增长期，旭化成、东丽、HDM等全球头部企业凭借数十年的技术积累与客户认证，占据高端市场主要份额。国内企业目前正加速追赶，高端领域国产替代空间广阔。 相关研究报告 《量子科技系列报告（一）：重视量子领 域 精 准 激 光 器—中 小 盘 主 题 》-2026.8.31 ⚫PSPI：或用于玻璃基封装中关键绝缘层，工艺同源性赋予迁移优势 在玻璃基板封装中，PSPI首先作为RDL层间的绝缘介质，通过曝光和显影形成微孔、开口及线路窗口，为后续铜布线和层间互连提供结构基础；同时，PSPI还可用于TGV周边钝化，并凭借柔韧性和应力缓冲能力，降低玻璃、金属线路及其他功能层之间因热膨胀系数差异产生的界面应力。与需要层压、激光钻孔、铜种子层、电镀和蚀刻的传统绝缘材料相比，PSPI能够直接进行光刻图形化，有助于减少工艺环节，并提升微孔和精细线路的加工能力。此外，PSPI的耐高温、低介电和尺寸稳定性能够适应玻璃RDL的多次热制程及高速信号传输。更重要的是，面板技术与玻璃基载板具备高度同源性，OLED面板长期积累的涂布、光刻、蚀刻、镀膜和缺陷控制经验，为PSPI向玻璃封装迁移提供了先天优势。 《2026H1扣非净利润高增，新兴业务加 速 产 业 化—中 小 盘 信 息 更 新 》-2026.8.31 《精准激光龙头蓄势起航，量子与半导体双轮驱动成长—中小盘首次覆盖报告》-2026.8.27 ⚫受益标的： 奥来德：依托显示PSPI材料的技术积淀，公司积极向半导体先进封装方向延伸，专项定制开发适配高层RDL重布线、芯片钝化缓冲层等应用场景的高性能PSPI材料，并针对玻璃基板封装中CTE热膨胀系数失配、应力堆积等核心痛点，同步推进超薄低应力介质膜及封装专用PSPI干膜等产品的国产化替代。目前，公司围绕上述核心产品已与国内头部先进封装客户开展多轮深度技术对接与性能验证，关键指标测试验证已顺利完成并联合敲定专项落地验证方案，整体业务处于客户迭代验证与产业化稳步推进阶段。未来，公司有望依托既有PSPI技术平台拓展先进封装应用边界，打开新的业务成长空间。 ⚫风险提示：玻璃基板产业化进度不及预期、客户验证进展不及预期等 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师声明 本研究报告的署名人员具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，并对内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了署名人员的研究观点，所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动，过往的业绩表现不应作为其日后表现的预示。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 开源证券研究所 深圳地址：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层邮编：518000邮箱：research@kysec.cn 上海地址：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼3层邮编：200120邮箱：research@kysec.cn 北京地址：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层邮编：100044邮箱：research@kysec.cn 西安地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层邮编：710065邮箱：research@kysec.cn