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现房销售政策对模块化建筑行业有何影响？
2026年多部门发文明确商品住房预售需主体结构封顶，新出让土地及无规证项目优先采用现房销售，首次在全国层面奠定现房销售推进基础。商品房供给将从高周转预售转向先建后售，开发商对建造速度与工期确定性需求显著提升。2020年全国现房销售面积占比约13%，2025年达36%，已形成一定市场基础，本次全国政策将进一步推动现房销售模式普及，为模块化建筑提供发展机遇。
模块化建筑市场空间有多大？
以2025年现房销售面积3.2亿平方米、基础配置版模块化住宅售价5800元/平方米起测算，2025年静态模块化建筑市场空间约1.8万亿人民币。按现房销售比例逐步提升至接近100%、商品房销售面积分别下降50%、30%、10%或不下降的弹性测算，未来模块化建筑市场空间可达2.6万亿至5.1万亿，较2025年增幅40%至178%，市场空间庞大。
中国建筑国际的核心投资逻辑是什么？
中国建筑国际兼具模块化建筑所需的制造能力与总包能力，是国内少有的同时具备这两大核心能力的企业。其模块化建造如同造汽车般造房子，70%以上工序在工厂完成，工期缩短60%-70%，甚至可达90%，还能减少废弃物、降低碳排放。此外，模块化建造因工期缩短，相对传统建造成本下降约11%，具备成本优势。背靠中国建筑，港澳地区龙头地位稳固，香港市场份额超20%，澳门每6人中有1人居住其建造房屋，是唯一与澳门六大娱乐企业合作的建筑商。业务结构优化，2025年订单占比科技类50%、投资类30%、建筑类20%，收入占比科技类40%、投资类35%、建筑类25%；在内地聚焦6个强财政省份及4个一线城市，订单占比超90%，经营性现金流连续4年为正，2025年营收现金含量超200%。2007年以来分红率持续维持30%及以上，2026年上半年达35%，当前股息率约8%，安全边际较高。已在粤港澳、京津冀、长三角、成渝四大经济圈布局12个制造基地，深圳柔性制造产线已投产，北京、广州产线在建。
当前模块化建筑市场现状如何？
2020年全国现房销售面积占比约13%，2025年达36%，已形成一定市场基础。2025年静态模块化建筑市场空间约1.8万亿人民币。中国建筑国际2021年起在深圳等地落地模块化建筑项目，2025年科技类业务同比增长超70%，北京通州九棵树全国首个商品住宅模块化项目开盘去化率达97%。已在粤港澳、京津冀、长三角、成渝四大经济圈布局12个制造基地，深圳柔性制造产线已投产，北京、广州产线在建。
该研报提示哪些风险？
该研报提示的风险包括：内地投资业务收缩可能带来的业绩短期扰动；商品房销售面积不及预期可能影响模块化建筑市场空间；模块化建筑市场竞争加剧的潜在风险。