公司2026年上半年业绩承压,主要受光伏行业深度调整影响,但市场结构持续优化,高毛利海外市场占比达七成。公司组件出货量稳居行业第一,2026年H1出货29.64GW,预计全年60-70GW。技术创新方面,叠层电池效率突破34.82%,"飞虎5"组件量产效率达25.91%,TOPCon 3.0产能将超40GW,银包铜技术改造近30GW。储能业务2026年H1出货3.1GWh,新产品发布助力第二成长曲线。预计2026-2028年营收551.66/706.32/813.20亿元,归母净利润-33.19/21.44/36.42亿元,维持"推荐"评级,27-28年PE为20X/12X。风险提示包括下游需求不及预期、市场竞争加剧等。