有色金属海外季报：LundinMining2026Q2铜产量环比减少4%至7.69万吨，黄金产量环比增加6%至1.04吨

生产经营情况

• 2026Q2公司铜产量7.69万吨，环比减少4%、同比减少1%；铜销售量7.41万吨，环比减少5%、同比减少4%。
• 黄金产量3.34万盎司（1.04吨），环比增加6%、同比减少12%；黄金销售量3.08万盎司，环比增加3%、同比减少11%。
• 钼产量0.04万吨，环比减少36%、同比减少24%；白银产量35.70万盎司，环比基本持平、同比减少29%。
• 铜C1现金成本为2.11美元/磅，环比增加27%、同比增加10%，主要受销售量下降及成本上升影响。

财务情况

• 2026Q2公司实现收入12.13亿美元，环比增加5%、同比增加38%；毛利5.65亿美元，环比增加5%、同比增加119%。
• 持续经营业务净利润3.71亿美元，环比减少4%、同比增加148%；归属公司股东净利润2.78亿美元，环比减少1%、同比增加141%。
• 调整后净利润2.57亿美元，环比减少3%、同比增加192%；调整后EBITDA为6.58亿美元，环比增加5%、同比增加75%。
• 经营活动现金流4.59亿美元，环比减少7%、同比增加57%；调整后经营活动现金流4.95亿美元，环比增加10%、同比增加89%。
• 自由现金流2.65亿美元，环比减少15%、同比增加77%；截至二季度末公司净现金为0.79亿美元。

2026年指引

• 公司维持2026年铜产量31.0—33.5万吨、黄金产量13.4—14.9万盎司及合并铜现金成本1.90—2.10美元/磅的指引。
• 阿塔卡马地区强冬季风暴造成Caserones短暂停产13天，预计其全年产量处于指引区间下半部；Candelaria受强降雨影响较小，全年指引不变。
• Chapada现金成本指引由1.00—1.20美元/磅下调至0.75—0.95美元/磅。
• 公司将扩张性资本开支指引上调0.35亿美元至0.85亿美元，用于Sáúva球磨机项目初期建设；2026年勘探总支出指导目标为5300万美元。

风险提示

1）美联储政策收紧超预期，经济衰退风险；2）俄乌冲突及巴以冲突持续的风险；3）国内消费力度不及预期；4）海外能源问题再度严峻。