建材行业2026半年报综述：电子布是涨价链核心赛道，出海获得超额收益

2026年上半年建材建筑行业持仓小结及投资建议

1.1&Q2 玻纤2026半年报小结

• 电子布业绩高增：传统电子布涨价与AI电子布放量共振，推动业绩同环比增长。具体数据：
  • 中国巨石：26Q2归母净利16.66亿元，同比+74%、环比+31%。
  • 中材科技：26Q2归母净利7亿元，同比+10%、环比+38%。
  • 宏和科技：26Q2归母净利2.39亿元，同比+323%、环比+71%。
  • 国际复材：26Q2归母净利3.69亿元，同比+107%、环比+37%。
  • 长海股份：26Q2归母净利0.75亿元，同比-18%。
• 周期再次向上：供需多因素共振，2026年是加速阶段。电子布价格上涨频次、幅度超预期，25Q4以来7628电子布报价累计涨幅143%。
• AI电子布放量：26Q2起AI电子布成为复材/宏和/中材的重要业绩增量。

2.1 出海板块2026H1小结

• 出海定义：聚焦服务海外本土需求的企业，而非产业链溢出类。
• 业绩亮点：
  • 科达制造：26Q2归母净利7亿元，同比+75%，主因非洲建材及碳酸锂贡献。
  • 华新建材：26Q2归母净利10.8亿元，同比+25%，主要受益尼日利亚并表及非洲自然增长。
  • 乐舒适：26H1归母净利0.8亿美元，同比+48%。
  • 西部水泥：26H1扣非归母净利3.8亿元RMB，同比-49%，受国内拖累影响。
• 亮点分析：
  • 出海收入增长高于整体，有效对冲内需不足，如中材国际26H1境外收入同比+9.2%。
  • 海外毛利率普遍更高，如精工钢构26H1海外毛利率16.1%。
  • 企业端分化，收入高增和毛利同增不一定同步发生。
• 汇兑影响：逐步接受汇兑影响，非点状问题，负面影响有望减弱。
• 出海重点：企业阿尔法，淡化宏观/中观影响。

2.3.1 消费建材方向

• 需求疲软：26H1收入同比-1.0%，26Q1同比+6.0%、26Q2同比-6.0%，雨水因素影响施工节奏。
• 盈利承压：26H1归母净利润同比-20.4%，26Q1同比+17.5%、26Q2同比-38.5%，美伊冲突导致原材料成本波动。
• 竞争格局改善：防水行业受益沥青冬储+提价，毛利率稳定。
• 降本控费：期间费用率下降，部分企业人效偏低，仍有提升空间。
• 应收风险下降：大B工程业务收缩，小B+C现金流转好，减值风险不再是关键拖累。

2.3.2 大B工程业务收缩

• 应收风险下降：新增收入中的应收风险明显下降。
• 小B+C现金流转好：当前是过往应收风险+工抵房收尾处理阶段，资产负债表修复从量变到质变。

2.4 水泥2026H1小结

• 业绩分化：
  • 海螺水泥：26Q2归母净利润10.6亿元，环比-27.9%；26H1同比-42.2%。
  • 华新建材：26Q2归母净利润约10.8亿元，环比+71.9%；26H1同比+55.2%。
  • 塔牌集团：26Q2归母净利润0.72亿元，环比-50.8%；26H1同比-49.6%。
  • 天山股份：26Q2归母净利润-17亿元，环比+11.0%；26H1同比-245.5%。
  • 上峰建材：26Q2归母净利润13.3亿元，环比+4075.2%；26H1同比+452.5%。
• 亮点：
  • 出海景气延续：华新26H1海外水泥量价齐升，海外EBITDA占比提升至66%。
  • 投资收益贡献突出：以上峰为例，股权投资大幅增厚利润。
• 国内水泥继续探底：26H1全国水泥均价同比下降14%，产量同比下降8%，需求疲弱、量价齐跌，预计全行业亏损20-30亿元。
• 展望26Q3：水泥价格修复压力仍存，7-8月价格延续承压，9月旺季提振有限。
• 分红政策转变：海螺、塔牌、上峰均进行中期分红，反映对行业周期演变的再认知。

2.5 玻璃2026H1小结

• 业绩承压：
  • 浮法玻璃：26Q2均价同比下降11%。
  • 光伏玻璃：26Q2价格小幅下探，福莱特26H1同比由盈转亏。
• 亮点：
  • 信义玻璃：26H1收入下滑3.1%，但股东应占溢利同比增长16.9%，主要系高附加值产品定价权强及海外汽车玻璃增长。
• 玻璃基板验证：
  • 国产原片与TGV环节加速导入，如凯盛、旗滨等具备自研原片潜力。
  • 京东方与康宁合作，板级玻璃基封装载板试验线已通线并送样。

投资建议

• 玻纤新材料：看好AI电子布/AI铜箔/先进封装设备等高景气度、国产替代加速的子板块。
• 出海方向：非洲瓷砖/水泥/快消龙头延续靓丽表现，新兴市场机会突出。
• 消费建材方向：重视过去、未来竞争格局改善明显的行业。
• 周期建材方向：水泥、玻璃继续周期探底，关注供给侧出清可能性。

风险提示

• 原材料价格波动风险。
• 政策落地情况不及预期。
• 市场竞争激烈风险。
• AI需求及终端资本开支不及预期风险。