核心观点
- 投资方向： 布局科技转型、出海、内需托底修复三个方向，寻找超额收益。
- 科技转型： AI产业链高景气维持，机器人、低空商航等有望逐步商业化，建议关注AIDC服务、电子布、洁净室等方向标的。
- 出海： 看好非洲水泥及“一带一路”建设，推荐华新建材及四大国际工程企业等。
- 内需托底修复： 看好能源建设、“六张网”新基建，地产房价及成交企稳，或迎基本面改善。
关键数据
- 全球AI市场： 2025-2033E全球AI市场空间CAGR有望达19.2%。
- 中国智算中心市场： 2023年中国智算中心市场投资规模达到879亿元，预计到2028年将增至2886亿元，2023-2028年年均复合增长率（CAGR）为27%。
- 全球半导体市场规模： 2026年全球半导体市场规模有望在AI需求的增长带动下增长26.3%至9750亿美元。
- 中国PCB市场规模： 2025年全球PCB市场规模达到852亿美元，同比增长15.8%，预计在2026年全球PCB市场规模达到957.8亿美元，同比增长12.5%。
- 中国电子布市场规模： 2026年全球电子布市场规模约54.6亿美元，国内电子布市场规模约31.5亿美元。
- 中国商业航天核心产业规模： 2025年我国商业航天核心产业规模达1.01万亿元，同比+7%，全年商业航天发射50次（同比增加7次），占我国发射总数54%。
- 太空算力市场： 2029-2035年全球太空算力市场年均复合增速为67.4%。
- 非洲水泥需求： 未来2-3年非洲水泥需求年增速为5-8%。
- 东南亚轨交建设投资空间： 到2030年前潜在轨交建设投资空间约2.9万亿元。
- 沙特基建投资： 计划投资基建和房地产1.1万亿美元。
- 阿联酋基建投资： 基础设施项目主要集中于能源基础设施和交通基础设施领域。
- 科威特基建投资： 规划500亿美元基建及民生项目投资。
- 卡塔尔基建投资： 着力通过提高非油气产业的经济占比实现多元化发展。
研究结论
- 科技转型方向： AI产业链需求增长，AIDC服务、洁净室、电子布等产业链需求同步增长，供给端存在壁垒或短缺，景气度和利润率有望维持。
- 出海方向： 非洲水泥供需保持良好格局，盈利能力保持高位；“一带一路”国家基建需求仍将保持旺盛，我国企业供应链稳定性优势有望凸显。
- 内需托底修复方向： 基建投资增速有望达3.3%；能源建设、“六张网”新基建重点受益；地产需求有望逐渐筑底回升，头部建材企业有望受益。
- 推荐标的： 科技转型方向推荐罗曼股份、宏润建设、中国巨石等；出海方向推荐华新建材、中材国际等；内需托底修复方向推荐中国中铁、中国铁建、东方雨虹等。
风险提示
- 地产及基建需求低于预期。
- 第二曲线拓展及新质生产力方向转型不及预期。
- 回款不及预期。
- 产品价格提涨及涨价落地不及预期。
