心动公司（02400.HK）2026年中期业绩公告点评《心动小镇》海外拉动游戏增长，Tap平台用户与AI双驱动

心动公司2026年中期业绩显示，游戏业务成为主要增长动力，海外市场表现突出，平台业务用户规模持续提升，AI布局助力生态丰富。
核心观点与关键数据：

• 业绩表现：2026H1公司营收33.12亿元，同比增长7.5%；归母净利润7.14亿元，同比下降5.4%（经调整归母净利润7.72亿元，同比下降3.0%）。毛利率下降2.8%，主要受《心动小镇》《星痕共鸣》海外运营成本增加及《火炬之光》IP摊销影响。
• 游戏业务：游戏业务收入23.18亿元，同比增长11.9%，其中网络游戏收入22.00亿元（同比增长11.0%），付费游戏收入8252.9万元（同比增长30.9%）。《心动小镇》海外上线是主要增长驱动力，长线产品《火炬之光：无限》《星痕共鸣》等位列收入贡献前五。未来将提升《心动小镇》留存，延长《火炬之光：无限》生命周期，并推进3款新游戏研发及多款预研产品。
• 平台业务：TapTap中国版App平均MAU达4540万，同比增长4.1%。TapTapPC生态丰富，用户持续增长；TapTap Maker自2026年1月测试以来已支持超6000款AI游戏上线，AI工具能力提升将进一步降低创作门槛。
  研究结论：
• 游戏业务方面，海外产品表现亮眼，存量产品进入稳定期，新品研发有望持续驱动增长。
• 平台业务用户规模扩大，AI布局助力生态丰富，长期价值获看好。
• 预计2026-2028年公司营收分别为66.04/78.08/89.79亿元，归母净利润分别为15.96/19.10/22.62亿元，对应2026年PE分别为11x/9x/8x，维持“推荐”评级。
  风险提示：新品上线进度不及预期、存量产品收入下滑、平台业务需求疲软。