2026年半年报点评：康农玉8009推动公司销量高增，全球化战略稳步推进

2026年半年报点评：康农玉8009推动公司销量高增，全球化战略稳步推进 2026年09月01日 证券分析师朱洁羽执业证书：S0600520090004zhujieyu@dwzq.com.cn证券分析师易申申执业证书：S0600522100003yishsh@dwzq.com.cn证券分析师余慧勇执业证书：S0600524080003yuhy@dwzq.com.cn证券分析师武阿兰执业证书：S0600526070005wual@dwzq.com.cn研究助理陈哲晓执业证书：S0600124080015sh_chenzhx@dwzq.com.cn 买入（维持） ◼事件：公司发布2026年中报，2026H1公司实现营业收入6,802.05万元，同比增长48.28%；实现归母净利润1,502.35万元，同比增长72.91%；扣非归母净利润905.04万元，同比增长126.60%。2026Q2公司实现营收2,830.20万元，同比+31.18%，环比-28.74%；归母净利润753.19万元，同比-21.35%，环比+0.54%；扣非归母净利润369.97万元，同比-48.99%，环比-30.86%。 ◼旺季延长叠加核心品种放量致营收高增，全球化战略稳步推进：2026H1公司玉米种实现营收6710.66万元，同增57.04%，主要系核心品种“康农玉8009获市场认可推动黄淮海区域延伸销售至第二季度，叠加农历春节时点偏晚带动销售旺季延长所致。26H1玉米种毛利率47.62%，同增7.17pct，主要系公司制种成本下行所致。分区域看，公司华中/华东/华 北/华 南/东 北/西 南/西 北 地 区 分 别 实 现 营收3354.08/1,058.50/321.28/68.00/94.62/1680.76/94.38万元，同比+53.52%/+102.13%/+80.60%/+11.79%/-66.96%/+32.59%/+9.51%。其中华东、华中增长主要系该地区康农玉8009拉动增长；华北、西北增长主要系康农玉8009与公司新品种推广共同带动新增销售；西南、华南地区增长主要受旺季延长影响；东北下滑较大主要系该区域处于品种更新迭代周期，公司按谨慎预估的预计退货率确收所致。公司持续加速海外市场布局，2026H1境外营收130.42万元，同增100%，毛利率-5.46%，主要系面向非洲出口的康农2号制种成本较高，长远来看可为公司品种在非洲的表现积累良好口碑，为面向全球的长期战略奠定良好基础。 市场数据 收盘价(元)21.31一年最低/最高价15.21/32.30市净率(倍)4.22流通A股市值(百万元)1,399.61总市值(百万元)2,329.12 ◼期间费率有所降低，合同负债持续高增：2026H1公司期间费用0.21亿元，同增约19%，公司期间费率约31.3%，同比-7.7pct，主要系营收增长降低费率水平。2026Q2末公司合同负债金额为1.5亿元，同增37%，主要系公司黄淮海区域市场提前预收2026-2027年销售季销售货款所致。 基础数据 每股净资产(元,LF)5.05资产负债率(%,LF)45.32总股本(百万股)109.30流通A股(百万股)65.68 ◼盈利预测与投资评级：我们基本维持此前盈利预测，我们预计公司2026-2028年归母净利润为1.02/1.24/1.49亿元，同增34%/22%/20%，维持“买入”评级。 相关研究 《康农种业(920403)：2025年报&2026一季报点评：26Q1盈利同比高增，国内外双轮驱动成长》2026-05-05 ◼风险提示：行业竞争加剧、需求不及预期。 免责声明 东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供符合中国证监会《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者使用，且接收人须为本公司认定并建立服务关系的专业机构投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。本报告不面向普通投资者发布或传播。任何非专业机构投资者收到本报告后，应立即退回并销毁，不得依据本报告内容做出任何投资决策。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn