新能源及有色金属日报：现货维持高升水，铜价易涨难跌

市场要闻与重要数据

• 期货行情：沪铜主力合约连续两日震荡，8月31日收于109100元/吨，周度下跌0.18%；夜盘涨0.62%。伦铜休市，LME库存上周下降，纽铜库存创历史新高。
• 现货情况：SMM 1#电解铜现货对沪铜2609合约升水550-670元/吨，均价610元/吨，周度上行75元/吨。上海销售情绪和采购情绪均环比走高，市场货源偏紧，高Back月差支撑升水，但高位升水压制下游采购，9月补库预期形成底部支撑，预计现货升水高位震荡。
• 重要资讯：特朗普表示对伊朗打击行动有限，霍尔木兹海峡局势良好；美国财长称制裁给伊朗经济压力，但不会猜测美联储政策。阿根廷与智利重启跨境矿业整合监管框架，预计释放超207亿美元投资，年铜产量增加54万吨。
• 冶炼及进口：沪铜库存周度减少19.12%至72,428吨，位于逾两年低位；进口到货偏少，下游逢低补库推动去库。中金黄金2026年中报显示，矿产金和矿山铜产量同比持平，冶炼金和电解铜产量分别下降15.16%和2.22%，但受益于价格上涨和成本管控，实现降本增效1.67亿元，上半年增储金金属量14.38吨。
• 消费：终端消费尚未实质性旺季回暖，线缆等行业依靠前期订单，新增订单受高铜价抑制，企业采取刚需采购策略。精废价差阶段性走高，但再生铜票据成本约束替代效应不足，高价差红利主要流向精铜杆。广东大型加工企业复产带动局部出库，但全国层面消费改善有限，库存下降主要来自供给端补充不足。
• 库存与仓单：LME仓单减少1329吨至234,275吨，SHFE仓单减少1122吨至30,340吨，国内电解铜现货库减少0.74万吨至10.21万吨。

策略

• 铜：谨慎偏多，买入区间建议在107400元/吨至107900元/吨。
• 套利：暂缓。
• 期权：卖出看跌。

风险

• 海外流动性踩踏风险。