国联民生医药：6月底-8月医药行情复盘与投资观点

核心要点

• 医药板块超额收益显著： 6月22日至8月28日，申万医药指数累计上涨12%，跑赢沪深300和创业板指，其中医疗服务涨34.3%、CXO涨46%。
• 医药行情经历三个阶段： 6月底领涨创新药标的与CXO；7月切换至基药目录受益股与业绩超预期股；8月生命科学上游爆发，叠加AI制药、mRNA疫苗主题催化。

投资线索

• CXO板块： 受益创新药融资改善与海外大药订单，推荐CRO（泰格医药等）、CDMO（康龙化成等）、上游AI制药供应链（金斯瑞等）。
• 生命科学上游： 重点关注基因合成（金斯瑞）、蛋白试剂（金典蛋白）等标的。
• 创新药： 关注BD进展、中小市值管线标的，如科伦博泰、三生国健等，以及食物过敏领域技术迭代相关标的。

风险与关注

• 医药板块短期波动： 受市场整体波动、绩期降温影响，个股波动加大，需警惕业绩不及预期风险。
• WCLC会议数据不成熟： 汉森KRAS G12C靶点药物、Biontech肺鳞癌免疫疗法的后续数据需持续跟踪验证。
• 创新药竞争加剧： 创新药竞争加剧、政策变化等因素可能影响相关标的估值与业绩释放。

医药行情回顾与分析

• CXO板块领涨： 受益创新药融资改善与海外大药订单，逻辑清晰，业绩确定性强。
• 生命科学上游爆发： 受益创新药采购需求，叠加AI制药、mRNA疫苗主题催化，金丝瑞生物科技、精元蛋白等标的涨幅较大。
• 创新药领涨阶段已过： 7月切换至基药目录受益股与业绩超预期股，8月重点关注生命科学上游和业绩超预期CXO龙头。

食物过敏领域机会

• 资本端投入加大： GSK收购RAFT、诺华收购XOMA、PROCECA收购VIDA Therapeutics等交易，显示资本对食物过敏领域的关注。
• 产业端进展迅速： 诺华Igemra布替尼即将启动食物过敏治疗的三期临床，DBV Technology花生贴片三期临床上市申请已提交。
• 国内企业积极布局： 天成生物LPL003产品即将启动美国二期临床，国内食物过敏领域有望迎来突破。

WCLC会议前瞻

• 一线非小细胞肺癌： 关注Banteck与信达生物阿贝利珠单抗、荣昌Z1448联合化疗等产品的数据。
• 一线小细胞肺癌： 关注Biontech个体化抗体、康方生物AK122、三生国健7007等产品的数据。
• 二线小细胞肺癌： 关注齐鲁制药与明宇制药合作开发的BC三ADC、宜联生物BCIETC等产品的数据。
• KRAS G12C突变非小细胞肺癌： 关注汉森制药HS13700联合阿德贝利珠单抗的数据，有望成为新一代免疫疗法。