近期医药行业投资观点
上周医药板块整体下跌5.57%，但跑赢创业板和沪深300指数。前半周受益于市场风格均衡、产业基本面强劲和量化资金助力，创新药和供应链表现良好；后半周随市场调整，风险偏好下降，资金流向低位的中医药和防御板块。我们判断创新药和供应链底部已确立，交易趋势和资金势能正在扭转，反攻有望延续，但需注意从贝塔向阿尔法演绎，板块调整时建议逢低布局，若二次探底可提升配置比重。
近期投资思路：
- 超跌的创新药和有新趋势的创新药公司：重点关注众生药业（mRNA）、海思科（眼科）、热景生物（小核酸）、华纳药厂（抑郁）、广生堂（乙肝）等。
- 布局中报业绩行情：关注供应链相关公司，如药康生物、百奥赛图、凯莱英、药明康德、康龙化成、泰格医药、易诺斯、昭衍新药等。
本轮医药反弹逻辑复盘
近一个月医药板块强势反弹，创新药和创新药供应链细分龙头涨幅明显。主要原因包括：
- 政策端催化：新版医保目录落地、创新药纳入医保周期提前申报、一类创新药设立稳定定价制、GCGT审评优化意见稿发布、2026年医保新政等。
- 基本面向好：
- 创新药出海BD交易活跃：2026年上半年医药出海交易总金额近1000亿美元，中国药企交易占全球前十位中八位，总金额近700亿美元。合作呈现平台化趋势，如石药集团与辉瑞、信达与BMS等。
- 本土源头创新研发活跃：上半年批准上市的创新药中，11款为全新靶点、全新机制的品种，均来自国内自主研发。覆盖抗肿瘤、抗感染、医学影像、内分泌、外科、血液系统等六大临床领域，诞生多项全球首创成果。
- 创新医疗器械获批上市：42款创新医疗器械获批，多款全球首款高端设备落地，如博瑞康植入式脑机接口手部运动功能代偿系统、上海锦葵医疗器械股份有限公司志鹏可降解心脏房间隔缺损封堵器等。
- CXO板块景气度上行：头部CXO企业订单回暖，业绩兑现，如药明康德、康龙化成、昭衍新药等。
投资建议：创新药和供应链底部已确立，反攻有望延续，但需注意从贝塔向阿尔法演绎。建议关注超跌创新药和有新趋势的创新药公司，以及布局中报业绩行情的供应链相关公司。
创新药行业端推荐
重点推荐RAS赛道：
- 贝达药业：其P-ARAS分子胶产品处于全球临床进度领先地位，有望成为继Revolution之后第二批吃到RAS赛道蛋糕的国内药企。
- 静方医药：其P-ARAS分子胶产品处于国内临床1~2期阶段，有机会通过BD方式进入美国市场。
其他推荐：
- 药捷安康：其AXL靶点抑制剂管线有望在EGFR突变的非小细胞肺癌上实现一线增敏或后线治疗，同时其天科西尼产品机制创新，未来市场空间广阔。
其他可关注方向：
- ADC赛道：科伦博泰、映恩医药、百利天恒等。
- 双抗和三抗：三生、信达、康方、君实等。
- 创新平台输出：百奥赛图、成都先导、阳光诺和、博腾股份等。
- 大药商业化：康诺亚、新潮药业、百济神州等。
- 创新供应链：药康生物、百奥赛图、凯莱英、药明康德、康龙化成、泰格医药、易诺斯、昭衍新药等。
- 跨界科技：森松、华康、海泰药包等。
