中国财险1H26业绩点评：核心财务指标创出新准则实施以来半年新高

核心观点与关键数据

• 公司业绩表现：中国财险2026年中期报告显示，净利润322.84亿元，同比增长32.0%；拟派发股息0.34元/股，同比增长41.7%，现金分红率提升至23.4%。核心财务指标创出新准则实施以来半年新高。
• ROE提升驱动因素：非年化ROE提升1.8个百分点至10.9%，主要归因于承保杠杆小幅下降（至0.86）、承保利润率提升（至6.0%）、投资收益率提升（至3.8%）以及实际税率增加（至19.3%）。
• 承保与投资贡献：承保与投资对利润贡献占比分别为38.4%和61.6%，投资收益总额同比大增59%。
• 车险表现：车险COR下降0.7个百分点至93.5%，控制在全年指引范围96.0%以内；车险综合赔付率上升0.5个百分点至73.6%，综合费用率下降1.2个百分点至19.9%。2Q26车险保险服务收入负增长，关注后续保费增速。
• 非车险表现：非车险COR下降1个百分点至94.6%，主要受农险承保恶化及责任险亏损影响；但其余险种均有所改善。非车险综合费用率与综合赔付率小幅下降，监管政策利好头部险企。
• 投资业绩：总投资收益273.59亿元，同比增长58.5%，总投资收益率3.8%，同比上升1.2个百分点。公司坚持长期稳健投资，优化权益结构，发挥长期资金优势。

研究结论

• 业绩改善：公司核心财务指标创纪录，承保与投资双轮驱动业绩增长，估值倍数有望释放。
• 未来展望：预计2026-2028年归母净利润分别为416.60、442.04和466.91亿元，同比增速3.2%、6.1%和5.6%。公司兼具高股息红利与景气度上行特征。
• 风险提示：需关注自然灾害高发、权益市场波动等风险。

投资建议

• 维持“买入”评级，看好公司长期稳健发展。