长险新单业务增速创2017年以来同期新高

核心观点与评级

中国人寿稳居寿险龙头，大众客群广泛。维持公司“增持”评级，建议投资者关注。

业务表现

1. 高基数影响净利润下滑：2026Q1，营业收入932.91亿元，同比-15.3%；归属于公司股东净利润195.1亿元，同比-32.3%；加权平均净资产收益率3.27%，下降2.26个百分点。
2. 总保费收入增长：2026Q1总保费收入3,584.78亿元，同比增长1.1%。其中，长险新单保费856.60亿元，同比增长29.9%；短期险保费427.02亿元，同比增长2.9%；续期保费2,301.16亿元，同比下降6.8%。
   • 首年期交保费同比增长41.4%，十年期及以上首年期交保费占比提升4.4个百分点。
3. 销售队伍规模领先：截至2026年一季度末，总销售人力64.4万人，其中个险销售人力59.4万人，较上年末增长。
4. 新业务价值增长：2026Q1新业务价值同比增长75.5%。

资产与偿付能力

• 总投资资产规模增长：截至2026年3月31日，投资资产达7.55万亿元。
• 投资收益率：2026Q1总投资收益率为2.21%。
• 偿付能力充足：核心偿付能力充足率达156.87%，综合偿付能力充足率达202.31%。

风险提示

• 资本市场波动
• 保费增长不达预期
• 行业政策改变
• 外资进入导致的经营风险