申万交运 海外周期 中国船舶26Q2业绩符合

研报总结

业绩表现

• 2026年第二季度（26Q2）公司收入482.2亿元，同比增长7.9%，环比增长11.3%。
• 归母净利润51.2亿元，接近预增范围中值（43.7-61.7亿元），同比增长113.1%，环比增长6.0%，符合预期。

交付提速与利润率提升

• 2026年上半年（26H1）公司完工交付民品船舶102艘/956万载重吨，艘数同比增长27.5%。
• 26H1船舶修造及海工毛利率为17.2%，较2025年提升5.5个百分点，高价订单带动利润率抬升逻辑持续验证。

在手订单与排产规划

• 26H1公司新接民品及海工订单177艘/1194万载重吨，期末手持订单729艘/5263万载重吨。
• 订单结构中，油轮/散货船/集装箱船/气体船/其他船型占比分别为30%/15%/20%/10%/25%。
• 2026-2028年排产CGT同比将增长39%/9%/10%，集装箱船占比由2026年的21%提升至2028年的40%，高价值订单进入集中交付期。

行业景气度与议价能力

• 全球造船订单覆盖年份约4.3年，新造船价格指数连续4个月环比回升。
• 高端船型产能持续稀缺，优质船厂议价能力增强。

集团整合预期

• 集团此前承诺解决同业竞争问题，沪东中华三年内剥离不宜注入资产后再提议注入，黄埔文冲五年内解决同业竞争。

联系人

• 王晨鉴/闫海/汪琦阳