信达粕类期货期权周报：巴西大豆播种加速，美豆出口需求有走弱迹象

信达粕类期货期权周报巴西大豆播种加速，美豆出口需求有走弱迹象2017年11月20日www.cindaqh.com1 目录1. 摘要2. 宏观环境3. 大豆篇4. 豆粕篇5. 菜粕篇6. 基差和持仓7. 豆粕期权一周评述8. 后市展望 3摘要美国大豆：上周USDA11月供需报告显示美豆单产未变、产量略调低，令结转库存调低，报告数据显中性。但由于产量和单产未及预期，美豆主力01合约大跌1.2%，报告再次确认美豆丰产状况，短期在无新基本面消息刺激情况下仍将延续区间震荡。南美大豆：截至11月17日，据咨询机构AgRural称，巴西大豆播种进度加快至73%，与上年同期播种进度持平，高于五年均值68%。本周巴西中部南部降雨正常，后期持续关注大豆播种进度。阿根廷大豆播种完成23.4%上周11.7%。豆粕：近日，农业部转基因证书严格发布，影响市场情绪，实际对油厂影响并不大，11月12月进口大豆均在900万吨以上，油厂压榨利润好，一有豆子就压榨，豆粕供应压力依然较大，远期大豆供应压力依然较大。菜粕：11月和12月到港菜籽分别在36万吨和39万吨，基本不会出现菜籽供应断档现象，整体菜粕的供给仍有保障。需求方面，菜粕成交量较低，水产养殖需求进入尾声，菜粕需求减弱。菜粕将继续保持供需两弱格局。后期关注：美国大豆出口、南美播种进度、雷亚尔汇率、CFTC基金持仓交易策略建议：期货：观望期权：日历价差策略平仓离场. 4一周行情回顾上周国内粕类涨势良好，当周美豆上涨0.51%，美豆粕上涨1.3%，菜粕涨势最好一周上涨3.22%。（数据截至本周一）0.51%1.30%-1.06%2.00%3.22%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%美豆01合约美豆粕12合约豆一01合约豆粕01合约菜粕01合约 5宏观环境从九月中旬开始，美元汇率坚挺上扬，上周美元兑人民币即期汇率略有下调至6.6353上周6.6422。美元汇率坚挺上扬将削弱美国农产品出口竞争力。6.00006.20006.40006.60006.80007.00007.2000即期汇率:美元兑人民币 6大豆篇——美国大豆11月USDA月度供需报告USDA月度报告显示美豆新季收割面积8950万英亩（上月8950、去年8270），单产49.5（预期49.3、上月49.5、上年52.0），产量44.25亿蒲（预期44.08、上月44.31、上年42.96），期末4.25（预期4.20、上月4.30、上年3.01）。美豆单产未变、产量略调低，令结转库存调低，报告数据显中性。但由于产量和单产未及预期，美豆主力01合约大跌1.2%，报告再次确认美豆丰产状况，短期在无新基本面消息刺激情况下仍将延续区间震荡。未来炒作焦点仍集中在美豆出口需求和南美种植期天气上。全球11月大豆供需平衡表美国11月大豆供需平衡表 7美国大豆周度装船量单位：吨美国大豆累计出口单位：吨0 10000000 20000000 30000000 40000000 50000000 60000000 70000000 9-210-211-212-21-22-23-24-25-26-27-28-22010/112011/122012/132013/142014/152015/162016/172017/182017/18年度大豆出口量USDA上周四公布的出口销售报告显示，截至11月9日当周，2017/18年度大豆装船225.6万吨，当周净销售大豆110.48万吨，上周116.1万吨，处于市场预估区间110-155万吨低端。累计销售3258万吨，依然位于历史同期高位。美豆出口持续两周出现下滑，出口需求有走弱迹象。大豆篇——美国大豆需求分析0 1000000 2000000 3000000 4000000 5000000 6000000 9-210-211-212-21-22-23-24-25-26-27-28-22010/112011/122012/132013/142014/152015/162016/172017/18 8美国新作大豆累计销售量单位：吨美国大豆月度压榨单位：千蒲式耳美国大豆压榨量需求良好2018/19大豆开始预订销售，目前累计销售2.965万吨。压榨方面，NOPA压榨月报显示，10月份美国大豆压榨量1.64242亿蒲式耳高于9月的1.36419亿蒲，略低于市场预期的1.64475亿蒲，压榨量创下10年来同期第二高位。大豆篇——美国大豆需求分析05,000,00010,000,00015,000,00020,000,00025,000,00030,000,0009-310-311-312-31-32-33-34-35-36-37-38-32013/142014/152015/162016/172017/182018/19100000 110000 120000 130000 140000 150000 160000 170000 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月2012/132013/142014/152015/162016/172017/18 大豆收割率单位：%美豆收割进度正常截至11月11日一周。美豆收割完成93%，低于去年同期96%，低于五年均值95%。整体来看，美豆收割进度稍慢。但考虑到收割基本完成，影响较小。目前大豆收割进入尾声，未来一周，美国主产州各州天气良好，对收割有利。大豆篇——美国新豆种植情况0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.0020102011201220132014201520162017 10大豆篇——美国未来一周天气情况过去七天三角洲和大平原地区天气良好，降雨主要集中在东部地区。未来一周大豆主产区天气良好，有利于大豆收割。 11大豆篇——南美大豆平衡表南美报告依然缺乏亮点南美逐渐成为市场关注焦点，USDA11月报告上调了巴西大豆产量100万吨至1.08亿吨，上调出口100万吨至6500万吨。阿根廷方面并未有明显变化。总体来看，南美供需平衡表依然缺乏亮点。截至11月17日，据咨询机构AgRural称，巴西大豆播种进度加快至73%，与上年同期播种进度持平，高于五年均值68%。本周巴西中部南部降雨正常，后期持续关注大豆播种进度。阿根廷大豆播种完成23.4%上周11.7%。巴西大豆11月供需平衡表阿根廷大豆11月供需平衡表 12大豆篇——巴西大豆销售巴西大豆销售进度单位：%巴西大豆月度出口量单位：千吨02,0004,0006,0008,00010,00012,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2010 20112012201320142015201620170.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月2012/132013/142014/152015/162016/17巴西大豆销售进入尾声出口方面。IMEA数据显示11月马州大豆销售完成95.6%，去年同期98.1%虽然仍是历史最低水平，但整体销售大豆量不少。USDA报告也相应上调巴西大豆出口100万吨。上周美元对巴西雷亚尔上升至3.2802，上周五3.2509，雷亚尔汇率贬值步伐放缓，巴西对美豆出口冲击持续。 豆粕篇——国内大豆进口量中国月度大豆进口量单位：吨未来两个月大豆供应压力大近日，农业部转基因证书严格发布，影响市场情绪，实际对油厂影响并不大，11月12月进口大豆均在900万吨以上，油厂压榨利润好，一有豆子就压榨，豆粕供应压力依然较大，远期大豆供应压力依然较大。港口大豆库存单位：吨3000000 3500000 4000000 4500000 5000000 5500000 6000000 6500000 7000000 7500000 8000000 1-42-43-44-45-46-47-48-49-410-411-412-42012201320142015201620172,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,0008,000,0009,000,00010,000,00011,000,000123456789101112201220132014201520162017 大豆篇——国内大豆库存压力持续国内油厂大豆库存单位：万吨国内油厂大豆库存拐头截至11月13日,油厂大豆库存371.27万吨，较上周增加1.44万吨，10周来首次出现库存拐头现象，豆粕库存58.62万吨，较上周减少3.15吨。上周油厂开机率持续回升，接下来大豆将加速到港，目前压榨利润良好，油厂开机积极性较好，未来两周油厂开机率将继续回升，油厂大豆库存下降速度将减缓。0.00 100.00 200.00 300.00 400.00 500.00 600.00 700.00 1-82-83-84-85-86-87-88-89-810-811-812-820132014201520162017国内油厂豆粕库存单位：万吨0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00 140.00 1-82-83-84-85-86-87-88-89-810-811-812-820132014201520162017 15豆粕篇——国内大豆压榨量庞大油厂开机率大幅上升截至11月17日当周，全国各地油厂大豆压榨总量1950950吨（出粕1551005吨，出油351171吨），较上周增加22.96万吨，增长13.33%。开机率57.42%较上周增加6.44%。农业部转基因证书严格发布，影响市场情绪，实际对油厂影响并不大，11月12月进口大豆均在900万吨以上，油厂压榨利润好，一有豆子就压榨，豆粕供应压力依然较大，大豆库存371.27万吨，出现拐头迹象。中国大豆周度压榨趋势图单位：吨中国大豆周度压榨季节性图单位吨：吨0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00 0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 2013-01-042013-04-042013-07-042013-10-042014-01-042014-04-042014-07-042014-10-042015-01-042015-04-042015-07-042015-10-042016-01-042016-04-042016-07-042016-10-042017-01-042017-04-042017-07-042017-10-04油厂周度压榨数量开机率0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-11-120132014201520162017 16豆粕篇——国内大豆压榨利润进口大豆现货压榨利润下滑上周进口大豆现货压榨利润不限不同程度的下滑，江苏压榨利润下滑至35元，较上周跌10元/吨，山东地区压榨利润下滑至在65.75元，较上周跌45.45元/吨。大豆现货压榨利润单位：元/吨-600.00-400.00-200.000.00200.00400.00600.00800.002016-01-042016-02-042016-03-042016-04-042016-05-042016-06-042016-07-042016-08-042016-09-042016-10-042016-11-042016-12-042017-01-042017-02-042017-03-042017-04-042017-05-042017-06-042017-07-042017-08-042017-09-042017-10-042017-11-04压榨利润:进口大豆:江苏压榨利润:进口大豆:大连压榨利润:进口大豆: