信达粕类期货期权周报：需求走好美豆反弹，持续关注天气因素

信达粕类期货期权周报需求走好美豆反弹，持续关注天气因素2017年6月19日www.cindaqh.com1 目录1. 摘要2. 大豆篇3. 豆粕篇4. 菜粕篇5. 基差和持仓6. 豆粕期权一周评述7. 后市展望 3摘要美国大豆：USDA6月报告发布，报告上调了期初库存650万吨，上调期末库存122万吨，下调了68万吨国内压榨，报告整体中性偏空，但对市场影响有限。后期需要关注本月底最终种植面积报告，此后，7月平衡表将会相应调整种植面积和收获面积，单产数据等，对市场的指引作用将大大加强南美大豆：USDA6月供需报告如期上调了2016/17年度巴西、阿根廷大豆产量，但上调的幅度略大于市场预期。巴西大豆产量1.14亿吨的量在后期应该不会再有变化，后期需要重点关注巴西大豆销售进度。豆粕：目前，大豆到港创历史记录，油厂豆粕库存持续增加，部分油厂出现胀库现象，下游豆粕需求虽然走好，但供给量还是要远超需求，豆粕基差持续走弱，现货价格难涨。后期关注：美国天气、巴西大豆销售进度、油厂压榨利润、开机率交易策略建议：菜粕9-1正套，可以继续持有；做多油粕比，多Y1709空M1709（1:2配），2.12附近入场，止损2.03。期权上，熊市价差组合策略、卖出跨式组合策略。 4一周行情回顾上周油脂油料涨跌不一。豆一一周下跌0.56%，油脂涨势强于粕类。其中，棕榈油涨幅最大，菜油其次，豆油较前两者稍弱。-0.56%0.04%0.72%1.83%2.28%2.82%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%豆一豆粕菜粕豆油菜油棕榈油油脂油料主力合约过去一周涨跌幅 5大豆篇——美国大豆平衡表关注USDA后期种植面积报告及单产调整USDA6月报告发布，报告上调了期初库存650万吨，上调期末库存122万吨，下调了68万吨国内压榨，报告整体中性偏空，但对市场影响有限。后期需要关注本月底最终种植面积报告，此后，7月平衡表将会相应调整种植面积和收获面积，单产数据等，对市场的指引作用将大大加强。美国大豆供需平衡表 6美国大豆累计出口单位：吨美国对中国累计出口装运单位：吨0 10000000 20000000 30000000 40000000 50000000 60000000 9-210-211-212-21-22-23-24-25-26-27-28-22010/112011/122012/132013/142014/152015/162016/170 5000000 10000000 15000000 20000000 25000000 30000000 35000000 40000000 9-210-211-212-21-22-23-24-25-26-27-28-22010/112011/122012/132013/142014/152015/162016/17美国旧作大豆出口接近尾声，重点关注新作大豆销售进度截至6月9日当周美国净销售大豆34.02万吨，较上周增加113.14%，对中国的销售量增加了6.63万吨，由于受到巴西大豆出口的挤压，后期美豆出口市场后期将继续承压。但考虑到前期美豆出口持续旺盛，完成USDA出口水平的概率仍然较大。大豆篇——美国大豆需求分析 7美国新作大豆当周销售量单位：吨美国新作大豆度累计销售量单位：吨美国新作大豆出口销售缓慢截至6月8日当周美国净销售新作大豆31.4万吨，较上周有所增加，但新作大豆累计销售处于历史低位。南美大豆销售将对美豆新作大豆产生很强的冲击，在全球大豆供应偏松的状态下，美过新作大豆后期销售依然面临挑战。大豆篇——美国大豆需求分析05,000,00010,000,00015,000,00020,000,00025,000,00030,000,0009-310-311-312-31-32-33-34-35-36-37-38-32013/142014/152015/162016/172017/18-500,0000500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0009-310-311-312-31-32-33-34-35-36-37-38-32013/142014/152015/162016/172017/18 8大豆篇——美国大豆需求分析美国大豆月度压榨单位：吨100000 110000 120000 130000 140000 150000 160000 170000 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月2012/132013/142014/152015/162016/170 1000000 2000000 3000000 4000000 5000000 6000000 9-210-211-212-21-22-23-24-25-26-27-28-22010/112011/122012/132013/142014/152015/162016/17美国大豆周度出口销售单位：吨5月美豆压榨量超预期NOPA上周四公布压榨数据，数据显示美国5月大豆压榨量1.49246亿蒲式耳，为历史同期次高水平，高于4月1.39亿蒲式耳，大于预期1.43亿蒲式耳。美国国内压榨需求好于预期。 美国大豆种植进度单位：%美豆新作播种正常截至6月13日，美国2017/18年度新作大豆播种进度92%，符合预期，略高于去年同期水平的91%,目前美豆播种正常，此外，上周USDA首次公布新作大豆优良率66%，低于去年74%。优良率后期有待观察。大豆篇——美国新豆种植情况美国大豆出芽率单位：%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%4-255-25-95-165-235-306-66-136-206-277-42010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%5-165-235-306-66-136-206-277-47-112010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年 10大豆篇——美国未来一周天气情况之前美国北部地区天气干燥炎热，上周美国中西部大豆产区迎来降雨，延缓北部大豆干旱向中西部地区蔓延的趋势。大豆干旱面积较之前一周下降1%。 11大豆篇——南美大豆平衡表市场权威机构普遍上调巴西大豆产量南美方面：USDA6月供需报告如期上调了2016/17年度巴西、阿根廷大豆产量，但上调的幅度略大于市场预期。巴西大豆产量1.14亿吨的量在后期应该不会再有变化，后期需要重点关注巴西大豆销售进度。巴西大豆平衡表阿根廷大豆平衡表 12大豆篇——巴西大豆销售巴西大豆销售进度单位：%巴西大豆月度出口量单位：千吨02,0004,0006,0008,00010,00012,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2010 20112012201320142015201620170.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月2012/132013/142014/152015/162016/17巴西农户惜售，大豆销售进度缓慢，但销售量不少南美方面：此前，在雷亚尔走强，大豆价格较低的双重因素下，巴西农户惜售大豆，IMEA数据显示截至6月马托格罗索州2016/17年 度 大 豆 销 售78.2%，较上月增加9%。依然是2009/10年以来同期最低水平。虽然销售进度缓慢，但由于产量巨大，整体销售量依然较大。此外，巴西总统调查案持续发酵，后期关注该事件对汇率的影响，如果雷亚尔汇率继续走低，鼓励巴西农户积极出售新豆，这也会制约今后美国大豆出口前景。 13大豆篇——南美货币汇率巴西雷亚尔汇率单位：美分/蒲式耳（左）阿根廷比索汇率单位：美分/蒲式耳（左）1.50002.00002.50003.00003.50004.00004.5000600800100012001400160018002000美豆主力期价美元兑雷亚尔（右轴）0.00002.00004.00006.00008.000010.000012.000014.000016.000018.00000200400600800100012001400160018002000美豆主力期价美元兑阿根廷比索（右轴）巴西雷亚尔汇率大幅贬值后反弹稳定近日巴西雷亚尔汇率反弹后稳定，巴西农户惜售大豆，后期需要继续关注汇率变动。 14大豆篇——阿根廷未来一周天气情况阿根廷：未来一周阿根廷大豆产区天气干燥，有利于收割。 豆粕篇——国内大豆进口量持续增加中国月度大豆进口量单位：吨5月大豆到港再创历史记录据海关数据显示，2017年5月中国进口大豆959万吨，超过2015年7月创下的950万吨记录，创下单月进口量的历史最高记录同比增长达25.19%，随着巨量大豆的到港，国内豆粕、豆油量将继续创出新高，豆粕价格将持续承压。港口大豆库存单位：吨3000000 3500000 4000000 4500000 5000000 5500000 6000000 6500000 7000000 7500000 8000000 1-42-43-44-45-46-47-48-49-410-411-412-42012201320142015201620172,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,0008,000,0009,000,00010,000,000201220132014201520162017 大豆篇——国内大豆库存压力大国内油厂大豆库存单位：万吨国内油厂豆粕库存“压力山大”目前，油厂大豆库存持续增加，创历史同期高位，此前，油厂出现胀库现象停机，现胀库稍有缓解，加上大豆集中到港，油厂陆续恢复开机，后期豆粕库存压力将持续。0.00 100.00 200.00 300.00 400.00 500.00 600.00 1-82-83-84-85-86-87-88-89-810-811-812-820132014201520162017国内油厂豆粕库存单位：万吨0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00 140.00 1-82-83-84-85-86-87-88-89-810-811-812-820132014201520162017 17豆粕篇——国内大豆压榨量庞大油厂恢复开机，未来豆粕压榨量将继续增加截至6月16日当周，国内油厂开机率略有回升，全国各地油厂大豆压榨总量1773300吨（出粕140428吨，出油317934吨），较上周增加42500吨，增幅2.45%。开机率53.3%较上周增加1.08%。经过短暂停机，部分油厂豆粕胀库现象有所缓解，上周陆续恢复开机，令上周油厂开机率继续回升。中国大豆周度压榨趋势图单位：吨中国大豆周度压榨季节性图单位吨：吨0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00 0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 2013-01-042013-04-042013-07-042013-10-042014-01-042014-04-042014-07-042014-10-042015-01-042015-04-042015-07-042015-10-042016-01-042016-04-042016-07-042016-10-042017-01-042017-04-04油厂周度压榨数量开机率0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-11-120132014201520162017 18豆粕篇——国内大豆压