信达粕类期货期权周报：需求走好提振价格，美豆下方支撑强劲

信达粕类期货期权周报需求走好提振价格，美豆下方支撑强劲2017年9月18日www.cindaqh.com1 目录1. 摘要2. 宏观环境3. 大豆篇4. 豆粕篇5. 菜粕篇6. 基差和持仓7. 豆粕期权一周评述8. 后市展望 3摘要美国大豆：USDA9月供需报告显示：美豆新作期初库存下降，但单产与产量调增超预期，令新作结转库存维持上月水平，但远高于市场预期，报告整体偏空。报告发布后美豆11合约一度下跌至937.4美分/蒲，但尾盘拉升，下方930-940支撑较强。南美大豆：南美逐渐成为市场关注焦点，目前巴西农业主产区天气干燥，可能导致巴西农户无法尽快开始种植2017/18年度大豆，后期主要关注巴西大豆播种进度。豆粕：目前油厂大豆库存有所下降，但仍在历史同期高位，随着环保检查结束，油厂开机率将逐渐恢复，豆粕库存下降速度将有所减缓。因豆粕价格处于低位，下游采购逐渐活跃，豆粕基本面逐渐走好。菜粕：目前菜粕库存量不大。9月到港菜籽数将在42万吨，基本不会出现菜籽供应断档现象，整体菜粕的供给仍有保障。需求方面，随着天气好转，近日沿海菜粕成交量略有增加，水产养殖业对菜粕的需求恢复后期继续关注南方天气变化。后期关注：每周作物优良率、南美播种进度、CFTC基金持仓交易策略建议：期货：主力01合约空单在2700元/吨附近止盈离场。期权：卖出M1801-P-2600. 4一周行情回顾上周国内外盘涨跌不一，国内豆粕上涨0.77%，菜粕一周下跌0.18%。0.73%2.16%-0.16%0.77%-0.18%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%美豆11合约美豆粕12合约豆一01合约豆粕01合约菜粕01合约 5宏观环境8月份以来，伴随着美元指数的持续走弱及居民、企业连续的结售汇行为，人民币兑美元汇率一路大幅走高。数据显示，8月在岸、离岸人民币兑美元汇率累计升值的幅度均逾2%，创下2005年7月汇率机制改革以来最大单月涨幅，今年以来人民币汇率升值的幅度更是超过了5%。进入到9月份之后，人民币汇率延续着不断升值的势头，连续突破6.48，6.47，6.46，6.45四大关口。受人民币升值影响，连盘豆粕走势相对外盘而言较弱。6.00006.20006.40006.60006.80007.00007.2000即期汇率:美元兑人民币 6大豆篇——美国大豆9月报告上调美豆单产USDA9月供需报告显示：美豆新季收割面积8870万英亩与上月持平，单产49.9（上月49.4、上年52.1，预期48.7），总产44.31亿蒲（上月43.81、上年43.07，预期43.21），期末库存4.75亿蒲（上月4.75、上年3.45、预期4.37）美豆新作期初库存下降，但单产与产量调增超预期，令新作结转库存维持上月水平，但远高于市场预期，报告整体偏空。报告发布后美豆11合约一度下跌至937.4美分/蒲，但尾盘拉升，下方930-940支撑较强。美国9月大豆供需平衡表 7美国大豆周度装船量单位：吨美国大豆累计出口单位：吨0 10000000 20000000 30000000 40000000 50000000 60000000 70000000 9-210-211-212-21-22-23-24-25-26-27-28-22010/112011/122012/132013/142014/152015/162016/172017/182017/18年度大豆出口量走好USDA上周四公布的出口销售报告显示，截至9月7日当周，2017/18年度豆装船115.1万吨，当周净销售大豆161.24万吨。累计销售1699.4千万吨。由于巴西大豆销售接近尾声，美豆出口需求逐渐走好。大豆篇——美国大豆需求分析0 1000000 2000000 3000000 4000000 5000000 6000000 9-210-211-212-21-22-23-24-25-26-27-28-22010/112011/122012/132013/142014/152015/162016/172017/18 8美国新作大豆累计销售量单位：吨美国大豆月度压榨单位：千蒲式耳美国大豆压榨量需求良好2018/19大豆开始预订销售，第一周销售1000吨。压榨方面，NOPA压榨月报显示，8月份美国大豆压榨量1.42424亿蒲式耳高于市场预期的1.375亿蒲，创下历史同期最高记录。大豆篇——美国大豆需求分析05,000,00010,000,00015,000,00020,000,00025,000,00030,000,0009-310-311-312-31-32-33-34-35-36-37-38-32013/142014/152015/162016/172017/182018/19100000 110000 120000 130000 140000 150000 160000 170000 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月2012/132013/142014/152015/162016/17 美国大豆落叶率单位：%美豆优良率稳定截至9月11日一周。USDA公布新作落叶率22%去年同期24%，优良率60%，较上周下降1%，去年同期73%。美豆产区最近两周不缺少降雨，加上气温适合，土壤墒情转好，优良率后期有望稳定上调。大豆篇——美国新豆种植情况优良率单位：%20%30%40%50%60%70%80%5-296-56-126-196-267-37-107-177-247-318-78-148-218-289-49-119-189-2510-210-9200720082009201020112012201320142015201620170.0020.0040.0060.0080.00100.00120.008-309-69-139-209-2710-410-1120102011201220132014201520162017 10大豆篇——美国未来一周天气情况9月12日的干旱报告显示，美国大豆主产区干旱面积已上升至14%。目前主要是爱荷华州中部地区近日降雨缺乏，干旱持续，整体来看美豆主产州干旱问题不大。 11大豆篇——美国过去一周天气情况过去一周降雨情况，我们看到大豆主产区降水并不多，大豆即将进入收割期，干旱或少量降水将对收割有利 12大豆篇——南美大豆平衡表关注巴西大豆种植情况南美逐渐成为市场关注焦点，USDA9月报告下调巴西期初库存180万吨，巴西旧作大豆基本销售完，库存量较少。上调阿根廷期初库存35万吨，阿根廷结转库存上升至1757万吨，库存消费比上升至30.51%。目前巴西农业主产区天气干燥，可能导致巴西农户无法尽快开始种植2017/18年度大豆。后期主要关注巴西大豆播种进度。巴西大豆9月供需平衡表阿根廷大豆9月供需平衡表 13大豆篇——巴西大豆销售巴西大豆销售进度单位：%巴西大豆月度出口量单位：千吨02,0004,0006,0008,00010,00012,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2010 20112012201320142015201620170.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月2012/132013/142014/152015/162016/17巴西大豆销售进入尾声出口方面。IMEA数据显示9月马州大豆销售完成91.4%，虽然仍是历史最低水平，但整体销售大豆量不少。巴西全国谷物协会预测9月巴西将出口320万吨大豆。 14大豆篇——南美货币汇率巴西雷亚尔汇率单位：美分/蒲式耳（左）阿根廷比索汇率单位：美分/蒲式耳（左）1.50002.00002.50003.00003.50004.00004.5000600800100012001400160018002000美豆主力期价美元兑雷亚尔（右轴）0.00002.00004.00006.00008.000010.000012.000014.000016.000018.000020.00000200400600800100012001400160018002000美豆主力期价美元兑阿根廷比索（右轴）巴西雷亚尔汇率上周，巴西雷亚尔汇率持续贬值至3.1249，雷亚的贬值加快也促进了巴西大豆销售。但目前巴西大豆销售接近尾声，对美豆市场的挤占会有所减少。 豆粕篇——国内大豆进口量中国月度大豆进口量单位：吨大豆到港量呈现近少远多由于油厂压榨利润恢复，叠加四季度是油脂消费旺季，油厂进口大豆意愿增强，8月到港大豆数量845万吨，创历史同期记录，9月大豆到港估计在710万吨左右，10月到港大豆720万吨，11月大豆到港预期调至880万吨。远月到港大豆量依旧庞大。港口大豆库存单位：吨3000000 3500000 4000000 4500000 5000000 5500000 6000000 6500000 7000000 7500000 8000000 1-42-43-44-45-46-47-48-49-410-411-412-42012201320142015201620172,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,0008,000,0009,000,00010,000,00011,000,000123456789101112201220132014201520162017 大豆篇——国内大豆库存压力持续国内油厂大豆库存单位：万吨国内油厂豆粕库存压力缓解截至9月10日,油厂大豆库存559.69万吨，较上周减少20.81万吨，豆粕库存82.49万吨，较上周减少3.8万吨。因部分油厂豆粕胀库加上环保检查因素而停机，库存压力有所缓解。9月下旬，环保检查结束，因环保停机的油厂将陆续开机，未来两周开机率将持续上升，预计豆粕库存下降速度减缓。0.00 100.00 200.00 300.00 400.00 500.00 600.00 700.00 1-82-83-84-85-86-87-88-89-810-811-812-820132014201520162017国内油厂豆粕库存单位：万吨0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00 140.00 1-82-83-84-85-86-87-88-89-810-811-812-820132014201520162017 17豆粕篇——国内大豆压榨量庞大开机率继续增加，未来大豆压榨量将继续增加截至9月15日当周，国内油厂开机率继续增加，全国各地油厂大豆压榨总量1955500吨（出粕1554622吨，出油351990吨），较上周增加136400吨，增长7.49%。开机率58.72%较上周增加4.1%。因环保检查结束，山东各油厂均恢复开机，以及随着近几周豆粕库存压力逐步缓解，目前大豆压榨利润良好，油厂开机积极性提高。未来两周开机率将继续保持高位。中国大豆周度压榨趋势图单位：吨中国大豆周度压榨季节性图单位吨：吨0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00 0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 2013-01-042013-04-042013-07-042013-10-042014-01-042014-04-042014-07-042014-10-042015-01-042015-04-042015-07-042015-10-042016-01-042016-04-042016-07-042016-10-042017-01-042017-04-042017-07-04油厂周度压榨数量开机率0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-11-1201320