信达粕类期货期权周报：持续关注美国大豆出口和南美播种进度

信达粕类期货期权周报持续关注美国大豆出口和南美播种进度2017年12月4日www.cindaqh.com1 目录1. 摘要2. 大豆篇3. 豆粕篇4. 菜粕篇5. 基差和持仓6. 豆粕期权一周评述7. 后市展望 3摘要美国大豆：上周，美豆整体呈震荡下跌走势。目前美国大豆收割基本完成，单产基本确定，接下去主要看美国大豆出口需求能否保持良好。短期在无新基本面消息刺激情况下仍将延续区间震荡。南美大豆：截至11月23日，据咨询机构AgRural称，巴西大豆播种进度加快至84%，快于去年同期83%，五年均值79%，本周巴西中部南部降雨正常，后期持续关注大豆播种进度。阿根廷大豆播种完成42.5%上周34%，播种进度正常。豆粕：国内方面，农业部转基因证书事件炒作，影响市场情绪，实际对油厂影响并不大。目前国内大多油厂开机正常，并未受到转基因证书事件影响，11月12月进口大豆均在900万吨以上，油厂压榨利润好，一有豆子就压榨，豆粕供应压力依然较大，大豆库存419.37万吨，上周385.5，库存现拐头迹象。菜粕：11月和12月到港菜籽分别在36万吨和39万吨，基本不会出现菜籽供应断档现象，整体菜粕的供给仍有保障。需求方面，菜粕成交量较低，水产养殖需求进入尾声，菜粕需求减弱。菜粕将继续保持供需两弱格局。后期关注：美国大豆出口、南美播种进度、雷亚尔汇率、CFTC基金持仓交易策略建议：期货：观望期权：卖出宽跨式策略，同时卖出M1805-C-3000，M1805-P-2700. 4一周行情回顾上周国内粕类出现不同程度的下跌，当周美豆下跌0.54%，连豆粕一周下跌1.48%，菜粕一周下跌2.23%，国产豆一下跌幅度最大，一周跌2.93%。（数据截至上周五下午15:00）-0.54%0.37%-2.93%-1.48%-2.23%-3.50%-3.00%-2.50%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%美豆01合约美豆粕01合约豆一01合约豆粕05合约菜粕01合约 5大豆篇——美国大豆11月USDA月度供需报告上周，美豆整体呈震荡下跌走势。目前美国大豆收割基本完成，单产基本确定，接下去主要看美国大豆出口需求能否保持良好。全球11月大豆供需平衡表美国11月大豆供需平衡表 6美国大豆周度装船量单位：吨美国大豆累计出口单位：吨0 10000000 20000000 30000000 40000000 50000000 60000000 70000000 9-210-211-212-21-22-23-24-25-26-27-28-22010/112011/122012/132013/142014/152015/162016/172017/182017/18年度大豆出口量USDA上周四公布的出口销售报告显示，截至11月23日当周，2017/18年度大豆装船220.3万吨，当周净销售大豆94.29万吨，上周86.9万吨，较四周均值低了25%。美豆出口持续两周低于100万吨，出口需求有走弱迹象。大豆篇——美国大豆需求分析0 1000000 2000000 3000000 4000000 5000000 6000000 9-210-211-212-21-22-23-24-25-26-27-28-22010/112011/122012/132013/142014/152015/162016/172017/18 7美国新作大豆累计销售量单位：吨美国大豆月度压榨单位：千蒲式耳美国大豆压榨量需求良好2018/19大豆开始预订销售，目前累计销售2.965万吨。压榨方面，NOPA压榨月报显示，10月份美国大豆压榨量1.64242亿蒲式耳高于9月的1.36419亿蒲，略低于市场预期的1.64475亿蒲，压榨量创下10年来同期第二高位。大豆篇——美国大豆需求分析05,000,00010,000,00015,000,00020,000,00025,000,00030,000,0009-310-311-312-31-32-33-34-35-36-37-38-32013/142014/152015/162016/172017/182018/19100000 110000 120000 130000 140000 150000 160000 170000 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月2012/132013/142014/152015/162016/172017/18 8大豆篇——南美大豆平衡表南美报告依然缺乏亮点南美逐渐成为市场关注焦点，USDA11月报告上调了巴西大豆产量100万吨至1.08亿吨，上调出口100万吨至6500万吨。阿根廷方面并未有明显变化。总体来看，南美供需平衡表依然缺乏亮点。截至11月23日，据咨询机构AgRural称，巴西大豆播种进度加快至84%，快于去年同期83%，五年均值79%，本周巴西中部南部降雨正常，后期持续关注大豆播种进度。阿根廷大豆播种完成42.5%上周34%。巴西大豆11月供需平衡表阿根廷大豆11月供需平衡表 9大豆篇——巴西大豆销售巴西大豆销售进度单位：%巴西大豆月度出口量单位：千吨02,0004,0006,0008,00010,00012,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2010 20112012201320142015201620170.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月2012/132013/142014/152015/162016/17巴西大豆销售进入尾声出口方面。IMEA数据显示11月马州大豆销售完成95.6%，去年同期98.1%虽然仍是历史最低水平，但整体销售大豆量不少。USDA报告也相应上调巴西大豆出口100万吨。上周美元对巴西雷亚尔上升至3.2610，上周五3.2294，虽然雷亚尔汇率贬值步伐放缓，但巴西对美豆出口冲击持续。 豆粕篇——国内大豆进口量中国月度大豆进口量单位：吨未来两个月大豆供应压力大国内方面，农业部转基因证书事件炒作，影响市场情绪，实际对油厂影响并不大。据悉，目前手续问题已解决，市场担忧情绪缓解，目前国内大多油厂开机正常，并未受到转基因证书事件影响，11月12月进口大豆均在900万吨以上，油厂压榨利润好，一有豆子就压榨，豆粕供应压力依然较大，大豆库存419.37万吨，上周385.5万吨，库存现拐头迹象。港口大豆库存单位：吨3000000 3500000 4000000 4500000 5000000 5500000 6000000 6500000 7000000 7500000 8000000 1-42-43-44-45-46-47-48-49-410-411-412-42012201320142015201620172,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,0008,000,0009,000,00010,000,00011,000,000123456789101112201220132014201520162017 大豆篇——国内大豆库存压力持续国内油厂大豆库存单位：万吨国内油厂大豆库存拐头截至11月27日,油厂大豆库存419.37万吨，较上周增加33.87万吨，连续三周出现库存增加现象，豆粕库存67.25万吨，较上周增加4.52万吨。上周油厂开机率持续回升，接下来大豆将加速到港，目前压榨利润良好，油厂开机积极性较好，未来两周油厂开机率将继续回升，油厂豆粕库存有望持续回升。0.00 100.00 200.00 300.00 400.00 500.00 600.00 700.00 1-82-83-84-85-86-87-88-89-810-811-812-820132014201520162017国内油厂豆粕库存单位：万吨0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00 140.00 1-82-83-84-85-86-87-88-89-810-811-812-820132014201520162017 12豆粕篇——国内大豆压榨量庞大油厂开机率维持高位截至12月1日当周，全国各地油厂大豆压榨总量1960150吨（出粕1558319吨，出油352827吨），较上周略减8400吨，减少0.42%。开机率57.39%较上周减少0.25%。农业部转基因证书严格发布，影响市场情绪，实际对油厂影响并不大，11月12月进口大豆均在900万吨以上，油厂压榨利润好，一有豆子就压榨，豆粕供应压力依然较大，大豆库存419.37万吨，出现拐头迹象。中国大豆周度压榨趋势图单位：吨中国大豆周度压榨季节性图单位吨：吨0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00 0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 2013-01-042013-04-042013-07-042013-10-042014-01-042014-04-042014-07-042014-10-042015-01-042015-04-042015-07-042015-10-042016-01-042016-04-042016-07-042016-10-042017-01-042017-04-042017-07-042017-10-04油厂周度压榨数量开机率0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-11-120132014201520162017 13豆粕篇——国内大豆压榨利润进口大豆现货压榨利润稳中有涨上周进口大豆现货压榨利润稳中有涨，江苏压榨利润上升至76元，较上周涨41元/吨，山东地区压榨利润下滑至在76元，较上周涨10.25元/吨。大豆现货压榨利润单位：元/吨-600.00-400.00-200.000.00200.00400.00600.00800.002016-01-042016-02-042016-03-042016-04-042016-05-042016-06-042016-07-042016-08-042016-09-042016-10-042016-11-042016-12-042017-01-042017-02-042017-03-042017-04-042017-05-042017-06-042017-07-042017-08-042017-09-042017-10-042017-11-04压榨利润:进口大豆:江苏压榨利润:进口大豆:大连压榨利润:进口大豆:山东 14豆粕篇——国内大豆盘面利润大豆盘面利润单位：元/吨国内大豆盘面利润下跌上周，5月到港大豆进口成本在3260元/吨。盘面压榨利润较为稳定，05盘面利润下跌至-117元/吨。-500-400-300-200-10001002002016-06-022016-07-022016-08-022016-09-022016-10-022016-11-022016-12-022017-01-022017-02-022017-03-022017-04-022017-05-022017-06-022017-07-022017-08-022017-09-022017-10-022017-11-022017-12-0201盘面利润05盘面利润09盘面利润 15豆粕篇——豆粕下游需求恢复缓慢能繁母猪存栏量单位：万头豆粕下游需求恢复缓慢下游需求上，由于环保等因素，国内生猪存栏持续下降，特别是2014年初到2015年末，下降明显。生猪存栏的恢复缓慢，农业部公布的10月数据中，存栏量持续减少。其中，生猪存栏量环比减少0.2%，能繁母猪存栏环比减少0.3%。生猪行业修复遇阻，导致下游豆粕需求恢复缓慢。豆粕需求增量主要来自替代，对D