2026年中报点评：海外与创新产品持续放量，汇兑扰动不改主业增长

2026年中报显示，公司海外市场持续高增长，收入占比进一步提升。2026H1实现收入17.28亿元（+10.39%），归母净利润3.03亿元（-16.50%），扣非归母净利润2.97亿元（-18.33%）。受人民币升值影响，外币资产敞口折算产生汇兑损失0.83亿元，剔除后归母净利润为3.73亿元（+16.41%）。

核心观点与关键数据：

1. 海外市场表现亮眼：2026H1海外市场收入10.87亿元（+21.03%），占比提升。亚太区域收入7.21亿元（+7.20%），美洲区域收入3.92亿元（+15.07%），欧洲、中东及非洲区域收入5.06亿元（+21.88%）。完成美国CONMED三条产品线收购，泰国制造中心投产。
2. 创新产品加速放量：创新产品收入同比增长超40%，占总收入比例提升至10%（约1.73亿元）。一次性内镜海外销售突出，美洲市场同比增长60%，欧洲区域同比增长超50%。真空引流支架、三臂夹等多款新品上量。
3. 产品注册进展顺利：一次性超细胆道镜在中国、美国、欧洲获批，一次性内镜获美国准入，环保型夹子装置及经胆道镜球囊扩张导管取得欧盟注册。

研究结论：

• 鉴于集采影响，将2026-2028年归母净利润预测下调至6.10/7.79/9.16亿元，对应PE为24/19/16倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：研发进展不及预期，海外商业化拓展不及预期。

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