聚焦高价值业务，AIDC电源商业化推进——阳光电源2026年半年报点评

2026年上半年，公司实现营业收入309.12亿元，同比-28.99%；归母净利润52.59亿元，同比-32.01%。收入下降主要受国内光伏装机下降及战略性放弃亏损类项目影响，国内收入下降55%，中东业务下降91%。公司积极开拓户用及工商业储能，推出全场景储能变流平台及新一代"1+X"模块化PCS，工商储产品实现400V~35kV电压等级、2~4小时系统、应用场景全覆盖，并斩获阿联酋7.5GWh大单。

AIDC电源商业化推进，公司已完成成熟产品体系发布与市场拓展，相关产品已完成国内市场小批量交付，有望率先实现SST 800V直流供电方案在真实算力场景中的带载运行。公司与东阳光、中联数据签署战略合作协议，携手阿里云成立"绿色Token联合创新中心"。AIDC配储业务在手订单约2GWh，跟进中项目有十几个GWh，预计AIDC相关业务将成为光伏、储能业务之外的重要增长板块。

公司持续深化全球本土化布局，已设立全球七大研发中心、四大制造基地，海外光伏逆变器产能达50GW，海外员工同比增长20.6%。预计公司2026-2028年营收分别为884.75、1,112.55、1,330.65亿元，对应增速分别为-0.8%、+25.7%、+19.6%；归母净利润分别为130.97、177.04、217.44亿元，对应增速分别为-2.7%、+35.2%、+22.8%；2026-2028年EPS分别为6.32、8.54、10.49元，对应PE为15X、11X、9X。维持“推荐”评级。

风险提示：下游需求不及预期；海外贸易政策变化；原材料价格波动；市场竞争加剧等。