盈利稳健正增，特别派息厚增股东回报——中银香港（2026年中报点评）

核心结论

中银香港2026年中报显示，公司盈利稳健增长，拨备前净营收399亿港元，同比-0.3%；归母利润237亿港元，同比+7.2%；年化ROE 13.18%，同比+0.3%。公司批准2026-2028年三年股东回报计划，2026年度派发特别股息每股0.2388港元，中期股息每股0.58港元，合计派息0.8188港元，占当期归母利润36.5%，较25H1提升8.8个百分点。

业绩表现

1. 息差回升：净利息收入同比增长12.4%，较2025年提升11.3个百分点，主要因存款定价及期档管理优化，息差提升8bps至1.48%。
2. 非息收入下滑：受高基数和原币投放增加影响，外汇掉期合约交易下降，寿险子公司债券投资收益下滑，非息收入负增21.6%。
3. 成本端改善：不良率同比改善11bps至0.28%，信用成本下降，支撑盈利稳健增长。

资产负债

1. 按揭业务支撑：26Q2末贷款总额1.82万亿港元，同比+6.3%；香港地区按揭贷款净增154亿港元，增量占比36%。
2. 存款活化：26Q2末客户存款3.04万亿港元，同比+5.6%；CASA类存款占比提升至53.8%。

资产质量

1. 不良率改善：26Q2末不良率0.89%，较年初下降25bps，主因对公房地产贷款不良改善，香港地区物业投资、物业发展贷款不良率分别下降75bps、48bps至4.49%、2.27%。

投资建议

中银香港具备集团平台、品牌、跨境业务优势，业绩稳健，兼具韧性与成长潜力。预计2026-2028年利润增速分别为8.06%、8.54%、9.06%，维持“增持”评级。

风险提示

宏观风险、政策风险、资产质量风险。