轻装上阵26H1归母利润高增，具身智能业务进展迅速

宁波华翔（002048.SZ）汽车零部件 2026年08月29日 证券研究报告/公司点评报告 评级：买入（维持） 分析师：何俊艺执业证书编号：S0740523020004Email：hejy02@zts.com.cn分析师：袁泽生执业证书编号：S0740525070006Email：yuanzs01@zts.com.cn 总股本(百万股)812.20流通股本(百万股)708.17市价(元)18.86市值(百万元)15,318.12流通市值(百万元)13,356.09 报告摘要 事件：公司发布2026年半年度报告，2026年H1实现营收102.49亿元，同比-20.42%；归母净利润7.23亿元，同比+293.60%；扣非归母净利润5.49亿元，同比-8.41%。整体毛利率为16.54%，同比提升1.38pcts。其中，26Q2单季度实现营收50.80亿元，同比-23.25%，环比-1.72%；归母净利润4.50亿元，同比+171.54%，环比+65.03%；扣非归母净利润3.65亿元，同比-1.33%，环比+97.52%。剥离海外包袱后盈利能力显著修复，Q2扣非业绩环比高增 股价与行业-市场走势对比 1）营收端：26H1营收同比下降，主要系2025年剥离欧洲亏损业务，报表不再并表 所致。分地区看，国内业务收入93.97亿元，同比-9.97%，在行业竞争加剧背景下展现韧性；国外业务收入8.52亿元，同比-65.08%，主要受业务剥离影响。分产品看，电子件业务表现亮眼，实现收入11.83亿元，同比增长10.90%；新兴的机器人业务贡献收入3000万元，超过25年全年。2）利润端：①26H1毛利率为16.54%，同比提升1.38pcts，系国外亏损业务出清所 致。②Q2扣非归母净利润环比大幅增长，有盈利逐季修复趋势。③H1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.82%/4.35%/3.60%/0.38%，财务费用达3913万元，而去年同期为-2224万元，主要系汇兑波动影响，对当期利润造成一定拖累。战略稳步推进，具身智能与智能底盘打开新成长空间 ①汽车主业：客户结构持续优化，产品向高价值升级。公司加速开拓自主品牌，报告 期内自主品牌国内营收占比已达45%，新订单占比达55%。同时，公司积极布局高价值量产品，计划通过自研或并购补齐汽车座椅短板，打造全座舱模块化供货能力。②智能底盘：合资模式强强联合，延伸业务取得实质性突破。公司通过"自研+并购"方式切入底盘智能化领域。报告期内，公司先后与安致科技、布雷博等国内外知名底盘供应商成立合资公司，分别切入智能悬架与线控制动领域，新业务布局加速落地。③具身智能与新材料：从代工到核心零部件，打造第二成长曲线。机器人业务进展迅速，已从代工逐步向OEM及核心零部件供应商发展。整机方面，公司作为智元机器人重要合作伙伴，2026年上半年已交付全尺寸双足机器人950台、关节模组37,200套；与潜行未来合作的四足机器人已实现批量发货。核心零部件方面，公司基于PEEK材料自研的行星关节模组已成功应用于量产项目，其全产业链布局有望构筑显著的成本优势。盈利预测与投资评级 相关报告 1、《革故鼎新稳根基，从汽车零部件到机器人全栈供应商》2026-05-28 公司传统汽车主业在剥离亏损业务后盈利能力显著修复，客户结构持续优化。同时， 公司在智能底盘、具身智能机器人等新兴领域的布局扎实推进，成果开始显现，有望打开长期成长空间。我们维持此前盈利预测，预计公司2026-2028年实现营业收入276.28/299.32/329.83亿 元 ， 同 比 增 速 分 别 为6%/8%/10%； 实 现 归 母 净 利润15.20/17.35/19.96亿元，同比增速分别为263%/14%/15%，维持"买入"评级。 风险提示：产品降价与成本上升的双重压力；海外经营的风险技术和品牌的风险；引入高新技术人才的风险；研报使用信息更新不及时风险。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。