保隆科技（603197.SH）：26Q2归母利润创新高，智能悬架放量+具身智能业务共振

保隆科技（603197.SH）汽车零部件 2026年08月28日 证券研究报告/公司点评报告 评级：买入（维持） 分析师：何俊艺执业证书编号：S0740523020004Email：hejy02@zts.com.cn分析师：袁泽生执业证书编号：S0740525070006Email：yuanzs01@zts.com.cn 总股本(百万股)214.03流通股本(百万股)211.15市价(元)30.43市值(百万元)6,512.80流通市值(百万元)6,425.36 报告摘要 事件：公司发布2026年中报，上半年，公司实现营收46.84亿元，同比+18.59%；归母净利润2.64亿元，同比+95.79%；扣非归母净利润1.38亿元，同比+40.29%；毛利率22.47%，同比+0.66pct。其中，26年第二季度，公司实现营收24.44亿元，同环比+19.54%/+9.14%；归母净利润1.92亿元，同环比+386.31%/+168.85%；扣非归母净利润0.47亿元，同环比+187.04%/-47.61%；毛利率22.81%，同环比+2.33pcts/+0.72pcts。 股价与行业-市场走势对比 经营规模持续增长，智能悬架、ADAS驱动，26H1扣非净利润同比高增1）营收端：分产品看（1）TPMS&配件和工具，实现收入12.48亿元，同比+3.28%；（2）智能 悬架，实现收入11.11亿元，同比+74.43%；（3）汽车金属管件，实现收入7.91亿元，同比+6.44%；（4）轮胎气门嘴及配件，实现收入3.89亿元，同比-2.88%；（5）汽车传感器，实现收入3.85亿元，同比+4.69%。 2）利润端：①26H1公司利润同比上升，主要系公司持续推进市场拓展，智能悬架、ADAS等新项目陆续量产，主营业务规模及获利能力持续提升；受参股公司上市影响，26H1公司确认公允价值变动收益1.16亿元，同比+564.67%，进一步增厚利润。②费用端：26H1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.92%/4.84%/6.93%/1.78%，同比分别-0.14/-0.48/-0.46/+1.35pcts，其中财务费用同比+389.16%，主要系报告期人民币对美元、欧元升值产生2373.65万元汇兑损失，而上年同期为汇兑收益4181.08万元。 相关报告 智能悬架加速放量，爆款车型密集上市支撑下半年增长26H1公司智能悬架业务同比+74.43%，且公司在手定点订单饱满、产能利用率维持高位，2026 年量产项目较多，智能悬架业务有望维持较快增长。车型端，公司空簧、储气罐等产品已配套小鹏GX、比亚迪大唐、智界V9、蔚来ES9、乐道L80、广汽丰田铂智7、上汽大众ID.ERA.9X等主流车型，随着下游新车型陆续上市及销量释放，有望持续拉动公司空簧出货放量。 1、《26Q1利润环比改善，空簧放量+机器人业务共振》2026-04-282、《25Q3利润环比改善，空气悬架上量增速亮眼》2025-10-303、《25H1利润承压，关注下半年空气悬架放量》2025-08-31 加速布局具身智能，全球本地化产能持续落地①具身智能：公司依托车规级传感器及智能感知技术积累，持续拓展具身智能赛道，目前已形 成机器人关节模组、解码器、六维力/关节扭矩传感器等产品矩阵。②全球化布局：公司加速海外本地化产能建设，26H1匈牙利园区二期已按期建成，空气悬架产线完成安装调试；泰国新厂已于26Q1投产，用于生产气门嘴并建立完整橡胶能力；美国TPMS工厂已启动建设，预计2027年投产，全球研发、生产及服务能力进一步完善。 盈利预测与投资评级：公司气门嘴、金属管件、TPMS主业稳健，智能悬架、传感器业务快速增长进入业绩兑现期，我们维持此前的盈利预测，预计26-28年收入分别为105.31/121.74/142.60亿元，同比增速分别为+20%/+16%/+17%，预计26-28年归母净利润分别为3.91/4.54/5.72亿元，同比增速分别为+84%/+16%/+26%，维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争风险；国际贸易与地缘政治风险；汇率波动风险；原材料价格波动和供应短缺的风险；产品质量控制风险；新业务发展不及预期的风险 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。