港股公司信息更新报告：收入稳健增长，主动让利争取市场份额

核心观点

途虎-W在2026年上半年实现营业收入87.8亿元，同比增长11.4%，但经调整净利润为2.4亿元，同比下降41.6%。盈利承压主要由于消费需求偏弱、上游原材料涨价，以及公司主动让利换取用户与份额增长。公司在行业出清背景下持续强化连锁平台份额优势，看好门店网络和新能源维保业务的长期成长。

关键数据

• 2026H1营业收入：87.8亿元，同比增长11.4%
• 2026H1经调整净利润：2.4亿元，同比下降41.6%
• 综合毛利率：23.3%，同比下降1.9个百分点
• 经调整利润率：2.7%，同比下降2.5个百分点
• 门店数量：截至2026年6月末，途虎工场店合计8825家，同比增长22.5%
• 新能源交易用户：过去十二个月平台新能源交易用户530万，同比增长56.7%
• 新能源交易用户占比：提升至17.2%
• 资金储备：截至2026年中，公司在手全量资金余额约76.5亿元

研究结论

考虑到公司在行业调整期坚定投入以换取市场份额扩张，分析师下调了2026-2028年的盈利预测：

• 2026年净利润：预计3.52亿元（前值4.68亿元）
• 2027年净利润：预计4.60亿元（前值5.56亿元）
• 2028年净利润：预计6.11亿元（前值7.11亿元）
• EPS：2026-2028年分别为0.43/0.56/0.75元
• PE：对应当前股价PE为25.1/19.2/14.4倍

分析师维持“买入”评级，看好公司作为龙头有望随着行业景气度回升展现较大弹性。

业务拓展

• 门店扩张：上半年净增工场店817家，与2家区域性连锁企业达成深度合作
• 多元化市场：国内高端店已落地约20家，持续验证高客单价服务场景
• 非大陆市场：马来西亚、中国香港的工厂店数量分别达到14、7家

风险提示

• 竞争加剧风险
• 汽车技术进步风险
• 加盟商违约风险
• 门店扩张不及预期