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港股公司信息更新报告：非新冠收入整体稳健增长，持续提升全球产能布局

2024-08-26 余汝意开源证券严宏志19905053625

核心观点与业绩表现：2024H1公司营收85.74亿元，同比增长0.8%，非新冠业务收入同比增长约7.7%；归母净利润14.99亿元，同比下滑33.9%；经调整归母净利润25.44亿元，同比下滑13.0%。剔除新冠项目后，公司业绩整体增长稳健，未完成订单总量达201.1亿美元，未来业绩有保障。受全球新药研发投融资放缓及下游需求波动影响，下调2024-2026年盈利预测至归母净利润37.27/42.56/49.95亿元，EPS为0.88/1.00/1.17元，对应PE为10.7/9.4/8.0倍，维持“买入”评级。
项目与技术平台：截至2024年6月底，综合项目数达742个，同比增加61个，其中临床前/I期/II期/III期/商业化阶段项目分别为359/224/87/56/16个。2024H1新增61个综合项目，约一半来自美国，并通过“赢得分子”战略转入9个外部项目。公司积极搭建超高效连续生物工艺、超强化分批补料生物工艺等技术平台，一次性生物反应器已赋能超10个大规模生产项目。
全球产能布局与区域表现：公司加速全球产能布局，拥有3个药物研发中心、8个药物开发中心与9个生产基地，预计到2027年40%产能将分布在北美、欧洲和新加坡等地。爱尔兰基地首个PPQ项目在2024上半年顺利完成，2025年接近满产。2024H1北美/欧洲/中国/其他地区收入分别为50.10/18.63/14.18/2.84亿元，同比变化+27.5%/-27.0%/-20.9%/+28.9%，北美地区业务收入增速稳健。
风险提示：订单交付不及预期，市场竞争加剧，环保和安全生产风险。