2026半年报点评：OBC市场份额显著跃升，海外及HVDC打开成长空间

2026半年报点评：OBC市场份额显著跃升，海外及HVDC打开成长空间 2026年08月29日 证券分析师曾朵红执业证书：S0600516080001021-60199793zengdh@dwzq.com.cn证券分析师许钧赫执业证书：S0600525090005xujunhe@dwzq.com.cn研究助理陈俞成执业证书：S0600126080010chenych@dwzq.com.cn 买入（维持） ◼事件：公司发布2026年半年报，26H1实现营收24.45亿元，同比+65.8%；归母净利润1.58亿元，同比+135.8%；扣非归母净利润1.52亿元，同比+139.1%。其中26Q2实现营收13.95亿元，同环比+44.1%/+32.9%；归母净利润0.81亿元，同环比+71.1%/+5.1%；扣非归母净利润0.78亿元，同环比+66.2%/+4.0%。26H1毛利率18.1%，同比-1.4pct，归母净利率6.5%，同比+1.9pct；26Q2毛利率18.8%，同环比-1.3/+1.5pct，归母净利率5.8%，同环比+0.9/-1.5pct，业绩延续高速增长，符合市场预期。 市场数据 ◼车载电源持续高增、OBC市场份额显著跃升。26H1公司新能源车载产品实现收入24.17亿元，同比+71.3%；毛利率18.2%，同比-2.1pct。根据NE时代，26H1公司OBC装机量81.09万套，较25H1的42.85万套同比+89.3%；市占率由8.3%提升至18.0%，同比+9.7pct，行业排名由第四升至第二。公司800V平台产品已实现批量量产，第五代平台采用SiC功率器件，并通过优化电路拓扑及磁件设计，在保持高效率的同时降低成本，平台升级与客户份额提升共同驱动车载电源业务增长。 收盘价(元)42.69一年最低/最高价30.76/62.60市净率(倍)5.27流通A股市值(百万元)6,479.97总市值(百万元)9,994.96 ◼海外项目加速量产、HVDC组织及技术布局持续完善。26H1公司境外收入约5.29亿元，同比+102.1%，占营收21.7%，同比+3.9pct，公司已配套雷诺R5、Megane-E、Scenic-E等主力车型，Stellantis M平台车型等海外定点项目26年起逐步进入量产阶段。HVDC方面，公司聚焦高算力数据中心服务器电源赛道，并设立富特美国公司，新业务团队激励机制逐步完善。公司在800V高压平台、SiC/GaN器件、电路拓扑、液冷热管理及车规级规模化制造方面的积累可向数据中心电源复用，HVDC有望成为中长期第二增长曲线。 基础数据 每股净资产(元,LF)8.09资产负债率(%,LF)57.72总股本(百万股)234.13流通A股(百万股)151.79 相关研究 ◼费用率显著下降、经营现金流实现转正。26H1公司期间费用2.68亿元，同比+33.8%，期间费用率11.0%，同比-2.6pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为1.4%/2.7%/6.7%/0.1%，同比基本持平/-0.6/-1.5/-0.5pct。26H1经营活动现金净流入1.30亿元，同比由净流出0.18亿元转正，其中26Q2净流入0.34亿元，同比转正。26H1末应收账款13.92亿元，较26Q1末+22.1%；存货9.49亿元，较26Q1末+0.3%；合同负债0.25亿元，较26Q1末+91.8%。 《富特科技(301607)：25年报&26年一季报点评：业绩符合市场预期，战略布局数据中心电源业务》2026-04-28 《富特科技(301607)：车载电源头部企业，HVDC技术同源潜力十足》2026-02-04 ◼盈 利 预 测 与 投 资 评 级 ：我 们基 本维 持 公 司26-28年 归 母 净 利 润 预 测3.6/5.1/7.1亿元，同比+68%/+42%/+38%，对应现价PE分别为28x/19x/14x，维持“买入”评级。 ◼风险提示：新能源汽车销量不及预期、竞争加剧等。 免责声明 东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供符合中国证监会《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者使用，且接收人须为本公司认定并建立服务关系的专业机构投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。本报告不面向普通投资者发布或传播。任何非专业机构投资者收到本报告后，应立即退回并销毁，不得依据本报告内容做出任何投资决策。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn