天奈科技2026年半年报点评：单壁放量可期，盈利能力改善

天奈科技2026年半年报点评

核心观点：

• 公司2026年上半年盈利能力改善，产品结构优化初显成效，毛利率同比提升约2.71个百分点。
• 单壁碳纳米管项目进入投产爬坡阶段，产能建设持续推进，预计2026年年化产能约80-100吨。
• 研发投入保持增长，围绕单壁、固态、碳基电子与复合材料拓展新产品矩阵。

关键数据：

• 2026年上半年营业收入7.28亿元，同比+11.4%；归母净利润1.35亿元，同比+15.4%；扣非净利润1.20亿元，同比+15.9%。
• Q2营业收入4.1亿元，同环比+29.5%/+31.0%；归母净利润0.8亿元，同环比+33.6%/+38.9%；扣非净利润0.7亿元，同环比+39.5%/+52.4%。
• 毛利率39.2%，同环比+2.2个百分点/+3.4个百分点。
• 在建工程余额8.84亿元，其中美国年产10,000吨碳纳米管导电浆料生产线项目进度90.00%，锂电池用高效单壁纳米导电材料生产项目进度60.00%。
• 研发费用同比增长10.40%。

研究结论：

• 公司是国内碳纳米管导电浆料龙头，2025年多壁碳纳米管导电浆料市场份额为51.6%，单壁碳纳米管浆料市场份额处于国内领先地位。
• 预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.41/5.89/8.96亿元。
• 给予公司2027年25倍PE，目标价40.20元，维持“推荐”评级。

风险提示：

• 投产进度不及预期；下游需求放缓；原材料价格波动超预期；价格战继续影响产品价格。