兴证非银：全球主要市场ETF发展与被动化底层逻辑

一、核心要点

1. 本次电话会议聚焦全球主要市场ETF发展进程及被动化底层逻辑，观察视角涵盖美、日、中国台湾、韩国及中国大陆。
2. 美国ETF市场：
   • 1993年诞生，2004年规模达10.3万亿美元，权益ETF年化增速34%，2024年末占美股总市值10.8%。
   • 被动产品占权益基金56.6%，驱动因素为资产端主动基金超额收益匮乏、负债端买方投顾模式转型。
3. 日本ETF市场：
   • 1995年诞生，2010年后因央行宽松政策快速扩张，2024年末规模89.37万亿日元，权益ETF占比90%以上。
   • 被动产品占权益基金58%，央行是核心持有人及扩张主导力量，产品以宽基ETF为主。
4. 中国台湾ETF市场：
   • 2003年诞生，2017年后规模年化增速53%，2024年末规模6.38万亿新台币，被动产品占权益基金72%。
   • 产品以高股息、定期分红、海外债券ETF为主，受半导体产业、低利率老龄化影响。
5. 韩国ETF市场：
   • 2002年诞生，2020年后快速增长，2024年末规模173.56万亿韩元，被动产品占权益基金70%。
   • 产品呈高低波分化，源于社会低增长、贫富分化导致投资者两极化。
6. 中国大陆ETF市场：
   • 2004年诞生，2018年后进入快车道，2024年末规模3.3万亿元，权益ETF占78%，被动产品占权益基金46%。
   • 宽基与窄基ETF交替主导，当前呈头部集中趋势。 二、风险与关注
7. 全球市场风险：主动基金超额收益收敛、货币政策转向等可能影响ETF扩张节奏。
8. 中国大陆中小基金公司ETF资源有限，竞争压力较大。 三、后续展望
9. 下一报告将探讨全球范围内主动权益基金如何跑赢ETF。
10. 本次会议内容需经兴业证券审核，市场有风险投资需谨慎。