2026年半年报点评：PTA、长丝景气改善，半年报业绩大幅增长

桐昆股份2026年半年度报告显示，公司实现营业收入527.09亿元，同比增长19.36%；归母净利润42.22亿元，同比增长285.03%；扣非归母净利润40.06亿元，同比增长280.03%。Q2单季表现强劲，营收293.47亿元，同比增长18.6%，归母净利润23.24亿元，同比增长378.3%。

涤纶长丝板块2026年上半年营收427.48亿元，同比增长12.70%，毛利率达到11.52%，同比提升4.27个百分点。POY和FDY产品盈利显著改善，DTY盈利承压。公司长丝产能达1550万吨/年，持续向高端化、功能化升级，板块整体呈现稳健增长态势。

PTA板块2026年上半年营收61.88亿元，同比增长75.75%，毛利率3.80%，同比提升3.20个百分点。受地缘冲突影响，供需格局改善，加工差修复，推动板块盈利能力提升。公司现有产能60万吨/年，新疆中昆一期已达产，煤气头项目预计2026年底至2027年一季度投产，将增强原料保障能力。

报告调整2026-2027年归母净利润预测至70亿元和82亿元，较前值35亿元和40亿元显著提升。同时新增2028年预测88亿元，对应PE分别为9.4、8.0、7.4倍。预测基于公司一体化经营优势及新项目增量贡献，反映市场对公司长期发展潜力的认可。

投资桐昆股份需关注原材料价格波动风险，特别是PTA、MEG等关键原料价格大幅波动可能影响公司盈利稳定性；下游需求不及预期风险，涤纶长丝行业受宏观经济及终端消费影响较大；投产进度不及预期风险，新疆中昆二期及煤气头项目若延期可能影响公司产能扩张计划。