2026年半年报点评：PTA、长丝景气改善，半年报业绩大幅增长

2026年半年报点评：PTA、长丝景气改善，半年报业绩大幅增长 2026年08月29日 证券分析师陈淑娴执业证书：S0600523020004chensx@dwzq.com.cn 买入（维持） 市场数据 ◼事件：公司发布2026年半年度报告。2026H1，公司实现营业收入527.09亿元，同比+19.36%；实现归母净利润42.22亿元，同比+285.03%；实现扣非归母净利润40.06亿元，同比+280.03%。2026Q2公司实现营业收入293.47亿元，同比+18.6%、环比+25.6%；实现归母净利润23.24亿元，同比+378.3%、环比+22.5%；实现扣非归母净利润22.48亿元，同比+395.1%、环比+27.9%。 收盘价(元)27.45一年最低/最高价13.06/27.78市净率(倍)1.54流通A股市值(百万元)65,184.75总市值(百万元)65,303.59 ◼涤纶长丝产品板块：2026H1，公司POY、FDY、DTY及复合丝合计实现营业收入427.48亿元，同比+12.70%；毛利率为11.52%，同比+4.27pct。2026H1，受中东地缘冲突影响，上游原料价格剧烈波动，行业企业适度降低生产负荷，长丝价格经历冲高后回调。由于行业整体负荷处于较低水平，供需及库存关系改善，其中POY、FDY盈利显著改善，DTY盈利水平略有承压。产能方面，截至2026年6月，公司涤纶长丝产能1,550万吨/年，恒优三期和福建恒海二期项目如期投产；恒涌120万吨/年绿色差别化纤维项目CP1、CP2稳步建设，公司长丝产能布局持续向高端化、功能化及差异化方向升级。 基础数据 每股净资产(元,LF)17.88资产负债率(%,LF)64.86总股本(百万股)2,379.00流通A股(百万股)2,374.67 相关研究 ◼PTA产品板块：2026H1，公司PTA产品实现营业收入61.88亿元，同比+75.75%；毛利率为3.80%，同比+3.20pct。截至2026年6月，公司现有PTA产能1,020万吨/年，其中嘉兴石化拥有180万吨/年和240万吨/年装置，嘉通能源拥有两套300万吨/年装置，并与下游聚酯长丝产能形成一体化配套。2026H1，中东地缘政治冲突导致原料和产品供应收缩，推动PTA价格在一季度快速上涨；二季度国际油价自高位回落，但PX供给约束导致PTA产出收缩，行业供需格局改善，PTA加工差明显修复，公司PTA板块盈利能力随之改善。 《桐昆股份(601233)：聚酯链反内卷推进，看好长丝龙头景气修复》2026-01-13 《桐昆股份(601233)：印尼项目总规模缩减，公司持股比例及权益规模提升》2024-05-26 ◼MEG产品板块：2026H1，公司现有MEG产能60万吨/年，新疆中昆一期项目已实现达产。公司正在推进煤气头项目建设，截至2026年6月底，土建完成约90%，公司预计于2026年底至2027年一季度投产，有望进一步增强上游原料保障及成本控制能力。 ◼盈利预测与投资评级：地缘冲突导致石化产品价格波动，PTA和聚酯行业龙头企业通过调整生产实现了加工价差明显修复，公司通过参股浙石化实现了炼化-PTA-聚酯一体化经营，且浙石化为公司贡献了投资收益，公司新投产MEG项目贡献增量业绩。我们调整盈利预测，2026-2027年公司归母净利润分别为70、82亿元（前值为35、40亿元），新增2028年公司归母净利润为88亿元。按2026年8月28日收盘价，对应PE分别9.4、8.0、7.4倍。我们看好公司未来的发展，维持“买入”评级。 ◼风险提示：原材料价格波动，下游需求不及预期，投产进度不及预期。 免责声明 东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供符合中国证监会《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者使用，且接收人须为本公司认定并建立服务关系的专业机构投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。本报告不面向普通投资者发布或传播。任何非专业机构投资者收到本报告后，应立即退回并销毁，不得依据本报告内容做出任何投资决策。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn