东吴商社新消费晚五荟：智欧科技半年报分析

智欧科技主营业务依托亚马逊平台的欧洲家居产品业务，收入70%来自欧洲、20%左右来自美国，拉美等地区占比小。2026年上半年业绩超预期，Q2营收同比增长28.6%，规模净利润增速115%，新品营收占比达15%（此前为3%-5%）。

欧洲市场VC模式转型成效显著，欧洲VC业务收入占比从去年上半年9%升至当期38%，支撑欧洲营收同比增26%，GMV增约40%。该模式可降低近10%成本、提升周转与选品效率，显示出欧洲家居产品赛道的增长潜力。

报告重点分析了智欧科技在欧洲市场的VC模式转型成效，美国市场的竞争格局改善，以及拉美等新兴市场的收入增长情况。欧洲VC业务收入占比升至38%，支撑欧洲营收同比增26%；美国市场活跃中国卖家减少，合规经营优势凸显；拉美市场收入同比增长99%。

智欧科技欧洲市场营收同比增26%，GMV增约40%，显示出欧洲家居电商市场的增长活力。美国市场竞争格局改善，合规经营优势凸显，Q2增速为中高双位数，毛利率修复至2024年贸易战前水平。拉美等新兴市场收入增速超高三位数，整体市场呈现多元化发展态势。

智欧科技业绩对关税、汇率等外部因素存在依赖，需关注政策变动及汇兑波动影响。欧洲市场VC模式转型虽成效显著，但仍需持续优化成本控制和选品效率。美国市场虽竞争格局改善，但需警惕合规经营带来的挑战。拉美等新兴市场收入占比虽小，但增速迅猛，但也面临政策不确定性风险。