东吴商社新消费晚五荟：出行与消费板块三季度及假期投资分析

一、AI总结内容 一、核心数据回顾 1. 铁路客运量：2026年七八月同比下滑约0.6-0.7个百分点，系2023年以来暑期旺季首次人次无增长（剔除春节错期），Q1至Q2增速从高个位数/双位数持续放缓至2%，暑期进一步回落 2. 民航客运量：2026年七八月同比增长约2个点，分月看七月增近4个点、八月增1个多点；Q1为高个位数/双位数增长，Q2因油价上涨增速回落至六七月份的中个位数下滑，七八月转正 3. 票价表现：2026年民航暑期含燃油附加费票价比2025年同期下滑，暑期长途出行需求疲软，酒店、景区、OTA等二季报数据环比Q1走弱，Q3未扭转Q2走弱趋势 二、假期及四季度展望 1. 中秋国庆假期：2026年为中秋3天+国庆7天，中间3个工作日，预计多数人拼13天长假，出行曲线更平滑，长途出行或增长更好；2025年同期为8天假期，基数较高：按日均算同比增2个点，客单价基本持平 2. 中秋国庆机票预订：截止2026年8月30-31日，国内机票预订量同比增17%，出入境机票增11%；8月中旬至底预订量逐月环比走强，9月下旬至10月上旬需求旺盛；国内机票价预计同比便宜约10%，呈现量增价压态势 3. 酒店数据：2026年7月第一周至8月中，RevPAR同比下滑后环比改善，8月底小幅正增长，最后一周接近零增长；预计9月表现延续向好，国庆及Q4或有压力三、投资线索与标的 1. 整体判断：出行板块今年量增价压，或受益于Q4服务消费刺激政策，短期景区标的或受益节前热度 2. 核心标的：首推基本面稳健的三峡旅游，还可关注三色索道、长白山、九华旅游；近期受资金关注的西部旅游类标的（如陕西旅游、西域旅游）因主线缺失及日历效应涨幅较好，但三峡旅游、三色索道基本面更易兑现，筹码与机构关注度提升 二、音频原文（转写） 就是七八月份两个月，呃，铁路的这个客运量呢，大概是呃，就是增速吧。就是七八月份基本上就是同比下滑不到一个百分点，就是下滑可能零点六、零点七这个样子。就是铁路人次上来讲，大概是这个水平。然后从民航的这个角度来看的话，呃，七七八月份同比的话，就是拉平来看，大概增长两个多点啊。 如果分月份来看的话，就是七月份大概增长了接近四个点。呃，八月份的话就是同比增长了一个多点啊。这个都是说这个整体的客运量啊，也就是说如果去对比看的话，就是整体的同比增速环比呃Q一，然后以及Q二来看的话，就是铁路是这个增速是环比是持续放缓啊。然后Q一的话就是呃大概还有高个位数接近双位数这样一个增长，然后Q二的话是呃铁路是从五月份。 开始从这个四月份的百分之十一的这个人气增速，然后 放缓到了五六月份的百分之二。然后进入到暑期之后，这个增速就进一步的回落，然后已经就是 呃，可以说从这个二三年以来，就是第一次出现。哦，就除去这 个一月份，就是这种春节错期的影响之外啊，就是。暑期旺季第一次出现这个。 人次没有增长的这样一个情况吧。嗯，然后民航这边的数据的话，就是环比的话会比铁路这边稍微好一点。啊，就是在 呃。民航就是在四月份之后啊，这个油价上涨之后就是。 呃，这个人次增增速就从四，就是从一季度的这个高个位数接近双位数的增长。呃，就是回落到了。从四月份开始，就是进入到了一个 零附近，然后到了。呃，五月份和六月份就是一个中个位数。 啊，就是六七个点下滑的这样一个情况。啊，然后到了 呃，七八月份啊就转正了啊。就是会环比会比Q二会稍微好一些。啊，但是如果我们从票价上来看的话。 就是民航暑期的这个含燃油附加费的这个票价，其实同比较去年也是。下滑的一个情况。啊，所以整体来看呢，就是今年的暑期。整体的长长途出行确实是一个。 需求相对来说比较。呃，疲软的一个状态吧，啊，就是。啊，根据我们啊，就是 上周吧，就是出的这个出行链这边上市公司的这个。二季报来看的话。 也是二级报相对来说比较成呀，不管是。酒店还是景区？然后包括O T A啊，这些公司其实环比 Q一的这个数据都是走弱的，那基于 暑期的一个情况，那。我们基本上可以判断啊，就是说Q三。 并没有扭转这个Q二这个。走弱的这个趋势吧，啊，基本上就是。大概是这么一个情况。那如果我们去再去复盘一下，就是 呃，即将要到的这个中秋国庆，然后包括就 秋假吧，啊，就是去年这个。 三四季度的一个基数。啊，我们就还是用这个铁路民航，包括 啊，中秋国庆的这个。文旅部的数据来看。啊，就是用长途出行来看的话。 呃，去年的这个中秋国庆啊，因为它是连着放了。所以是一个八天的假期。那今年来看的话是。呃，中秋三天，然后再加上国庆是七天，中间有三天工作日。 就很多人可能会请三天假，然后拼成一个。啊。就是十三天的一个长假。如果只是从法定节假日来比的话，就是今年这两个节假日较去年的话也是增加了两千。 啊，那如果是从去年基数上来看 啊，去年中秋国庆还是一个相对来说比较旺的。一个长假啊，因为去年是八天的假期。呃，如果是按照文旅部的这个旅游人次按照 呃，二五年九呃八天对二四年。呃。 就是二四年七天的那个假期，用日均人次来算的话，同比也有两个点的增长。啊，然后消呃这个客单价的话就是 下滑了零点六个百分点，但基本上可以。认为就是。客单是一个持平的一个状态。 所以如果按照去年这个中秋国庆的数据来看。啊，是一个呃，相对来说比较高基数的一个情况。哦。呃，然后如果是按照 呃，从中秋国庆之后往四季度来看的话。 呃，整个去年的四季度也是一个高基数啊。我们以这个铁路和民航的这个人次增速来看。啊，去年的。呃，铁铁路的呃，十月份到十二月份基本上人次都是在增长九个点到十个点这样一个区间。 哦，民航的话。呃，人次增长大概是六到七个点的这样一个区间。啊，就是叫 啊，今年Q二啊，就是可以明显看出啊，就是这个增速还是比较快的，所以。如果是按照基数来讲，今年Q四相对来说是一个相对比较高的基数。 啊，这个情况一个是因为。呃，需求。就是休闲需求这边，呃，去年也是一个比较旺增长的一个情况。并且去年。 哦，开始去。推行秋假的这样一个政策，所以在 啊，去年十一月份这种相对比较淡的这种。月度。啊，这个休闲需求也还算是。 一个比较旺的一个状态。另外的话，去年其实Q四的商旅其实 需求也还是一个不错的一个情况，所以。啊，从这个去年的这个长途出行来看，啊，就不管是酒店的数据。啊，还是这个出行交通的数据都是一个相对来说比较高的基数。 啊，这个是去年基数的一个情况。那对于今年的假期，我们怎么展望？就是。今年的中秋国庆呢。 他是。刚才也提到，就是中秋三天，国庆七天，但是中间只有三天。那很多人都会把它选择，就是会连。呃，请假，然后连放。 那这样子的话可能。整个出行的这种特征就更趋近于。呃，错峰。啊，或者说平滑那个。 呃，只有七天或者八天下的那个非常明显的波峰和波谷的这种波动。就是可能这个曲线会平滑一些。另外一方面就是因为假期比较长，所以可能。呃，这种长途出行的。 呃，这种路线可能会增长的会更好。啊，那大概是这样一个趋势的一个判断。啊，那么如果根据现有的 呃，这个公开的一些数据来看的话，就是我们可以看一下这个。就是航旅纵横这边的一个数据。 啊，就航旅纵横这边数据的话，它基本上就是对于 呃，中秋国庆就是从九月二十五号到这个十月七号啊，就是 啊，包括中秋和国庆中间三天啊，就是这个时间段的。国内机票。啊，他预计就是最新的啊，截止到八月三十号，八月三十一号的这个预定的数据同比是增长了百分之十七。然后出入境游的这个机票量是同比增长了百分之十一。 啊，这个数据都是同比的数据。啊，并且如果我们去对比。从八月中旬到八月底的一个预呃预定量的数据来看。呃，会发现这个数据是 呃，环比是走强的啊，比如说截止到八月十一号的数据。 对于国内机票的预订量同比增速 是百分之七。啊，然后到八月十九号，截止到八月十九号，然后这个国内机票量同比增速预定量是同比增长了百分之九。然后截止到呃最新就是八月底。呃，那这个国内机票量同比增速已经达到百分之十七啊，也就是说。 哦。预计说今年九月。中下旬，啊，九九月下旬到十月上旬的这个五 需求出行需求还是比较旺盛的。啊，然后如果是从 呃。 呃，价的这个角度来看的话，就是国内机票啊，就是这个是。啊，也是一些O T A第三方的数据。也是预计说机票价格同比应该大概便宜在 可能百分之十这样一个水平吧。啊，然后这个数据其实 呃，可以得到就是说今年中秋国庆的这个假期会是一个量增，然后价。 会是一个比较有压力的这样一个趋势吧。哦。啊，另外的话可能还会有一些呃O T A的数据，比如说 啊，针对啊这个。这种产品，比如说出行的产品，然后长航线的这种。 热度。啊，相对来说都是一个。趋势结构性的一个比较热的这样一个状态。啊，那么对于酒店这边的数据来看的话 呃，就是最新的这个酒店的这个。 呃，Rap的数据从七月 第一。到八月。啊，中中旬。啊，整个Rap从这个负负增呃，就是下滑同比下滑啊，是呃一直就是环比有改善。 然后截止到八月底的话，大概就是一个。呃，同比就是正。啊，正正宗吧，就是小。小幅增长的这样一个情况。 然后到八月的最后一周，然后这个增速其实是 环比略有回落吧，回落到就是接近。零附近还是略增的这样一个情况。啊，那我们预计就是说可能在 九月份。然后会是一个。 啊，相对来说延续啊，表现比较好的一个状态啊，因为 啊，这个假期会平滑到九月中下旬。啊，但是可能到国庆期间，然后以及到Q四啊。可能整体是一个相对来说比较有压力的一个状态。啊，这个以上是我们对于一些 呃，中秋国庆数据的一个展望吧。 然后我们针对到上市公司的一个标的上来讲的话。啊，我们预计就是说今年还是一个量增，然后但是价 这边会比较有压力一个状态，那么我们还是。会结合，就是可能今年啊Q四会。出台一些服务消费的一些刺激的一个政策。 那我们还是会觉得，比如说。短期景区的一些标的可能会。呃，受益于这个节节前的这样一个热度啊，会有一定不错的涨幅。然后我们个呃从这个公公司的角度来看的话，还是首推三峡旅游。 啊，就是这种基本面比较稳健的一些标的。然后除此之外的话，像像三厕所道呀。然后啊以及长白山啊，九华旅游这些标的也都是可以关注的。是。 然后近期的话，大家可能会关注到说。啊，包括陕西旅游，然后以及西域旅游这些。呃，长线或者说西呃西部的一些标的，然后可能涨幅会更好啊，也是因为 啊，最近主线啊这边比较缺失啊，然后可能就是一些 啊，偏主题性，或者说偏这个。呃，节假日前的这个日历效应的一些。 啊，长线的这种西部的一些标的可能涨幅会比较 啊，比较好啊。但是如果从机构配置的角度来讲，我个人还是觉得三峡旅游啊，包括三色索道这些标的可能会是一个呃基本面来讲更啊，更可以兑现啊，或者说呃，从这里面这里边我需要说到的就是那个呃筹码，当然很重要了。那么从机构的角度上来说，中缅是绕不过的地方，中缅肯定是就是就是不管怎么样，中缅的这个位置上，如果说整个板块会有机会的话，那么。 聪明这个是要重视的，然后这种就是呃像三峡铝通、三盛磁化，他们是最近进入变化公司，有动力的可以重点关注。当然就是现在整个环 国马都处于比较好的一个状态，所以就是近期的资金关注度也在显著的提升。好吧，那您还有什么要补充的吗？啊，没有了。 嗯。好，那我们今天就是先到这边讲完了以后，嗯，由于投资人一部分是新客关注的，啊，欢迎随时联系我们购物商的团队，啊，那么今天就先拜托相信了。嗯，这是我们呃进行社会行业的呃这样的一个呃以后好，那我先到这边啊。会议已结束。 好，辛苦了。