天风交运集运：红海复航堵港与运价展望

发布时间：2026-08-27 一、AI总结内容 一、核心观点 1. 红海复航是不可逆方向，当前船公司采取试探性复航策略，马士基、地中海航运等仅将部分航线切换为红海航线，且需2-3个月才能恢复稳定，今年全面复航无可能，乐观情况下明年一季度仅30%-50%的船切换至红海航线。 2. 波斯湾航线受地缘冲突影响，已取消约50%单轮密度，通过阿联酋、捷达转运货量，船公司将存量波斯湾航线船舶调往高利润的欧美、南美非洲线，恢复航线需数月时间，运费短期内难以下降。 3. 全球港口拥堵问题严峻，锚地积压船舶占名义运力12.5%（约400万TEU），超过疫情时期；欧洲港口受莱茵河枯水、基建滞后等影响，拥堵短期难改善；中东枢纽港超负荷运转；中国港口拥堵为季节性，台风后1-2个月可缓解。 4. 厄尔尼诺现象对集运影响显著，巴拿马运河因枯水单日通行船量降至25艘，2026年9-10月或进一步恶化，通行费竞拍最高达500万美元，成本将转嫁至消费者；莱茵河枯水阻碍内陆集疏运，影响欧洲货运转运。 5. 船公司收益管理策略清晰，以单箱收益为核心，通过控舱、跳港等稳定运价，疫情后形成默契，不会盲目投放运力；当前供需格局有利，转口贸易增加、老旧船拆解、新船交付晚等支撑运价。二、投资线索 1. 小型集装箱船（6000-7000TEU以下）紧俏，租赁价格高，适用于多航线、应急转运，当前订单中占比仅约5%，需求持续旺盛，若红海持续拥堵，租赁市场仍将保持高景气。 2. 大型集装箱船受红海复航影响或出现运力富余，租赁热度不及小船，未来将逐步被新能源小船替换，老旧船拆解是趋势。 三、风险与关注 1. 地缘冲突反复，美伊谈判不确定性高，可能影响红海、波斯湾航线恢复节奏，进而影响运价和运力调配。 2. 巴拿马运河枯水、莱茵河水位等极端气候因素，可能进一步推高航运成本，加剧港口拥堵。 3. 新船交付集中在2028-2029年，若后续运力投放过多，可能打破当前供需平衡，导致运价下跌。 二、音频原文（转写） 您觉得接下来富航会是什么样一个节奏？对运价的话呢，会是什么样的影响？嗯，好，那我先说一个，就是说呃，对对，这一些头部的船船公司，他们富航的一个大原则吧。就是我相信在很多的，就是船公司的第二季度的财报里面，他们的CEO跟CFO也讲了，就是里面有几个词，我觉得大家可能也会关注到啊，对吧？ 他们也称了红海的富航是那。这个试探性阶段性的啊，这个也是我觉得就是一个一个比较算是定性的这样一个词汇吧。就是告诉呃所有的所有的人，就是说富航其实没有没有这样，就比方说像开关一样，然后他们今天决定了，呃可能下礼拜就就就要就是开始要走了一切，都跟可能说那个红海危机前是一样的，这个做不到的。就算是比方说现在有一个很好的一个协议，呃跟跟跟那个胡赛啊，或者说跟伊朗。 那边全部签完之后的话。对整个船期的一个大的调整。可能还需要去。需要两到三个月。 就像在当初，就像大家可能还记得，就两周两年前红海危机。爆发的时候，就是说我要通过好望角去绕行的时候。当时整个船呃，船期也是非常非常乱的。是吧，有的仓位也是缺的，箱子也缺。 那只有这应该是在两到三个月之后。啊，慢慢的这个这个船都 嗯。走了一个。呃，相就相对比较稳定、比较统一的这个航路之后。 才开始稳定的。所以次行来说的话，我觉得第一就是说呃，这个不是一个短短就短期可以。呃，复就是恢恢恢复到以前这样一个一个方案。另外一个就是说我刚刚说的就是。 大多数的船公司都说是。试探性的，就像刚刚主持人讲，就像马士基。我们其实在那个呃亚欧地的这个船期上面。呃，行情上面。 我们已经有将近三分之一的这个这个航线。已经东向西，西西向都有在做。但是还是回到，就是说我们在在在试。啊，一旦就比方说我们发现那边有 有这个危呃，有这个危险，或者说。 呃，有可能对对船，对对对，船啊，对货啊。呃，有危险的因素变强之后的话。啊，这个决定是立马可以做的，就是说我们要，就是还是要。绕行呃，这个好望角。 那对于其他船公司来说也是一样的，就像那个M S C地中海航运。啊，他们 他们现在也是有。大概有七次。第八个航次的就是。 东东向的就从欧地出来，回亚洲的。这个船。啊，他们是选择了现在的，就是。试探性的复航 嗯，他们也是说了，就是复航的时候也是。 关闭应答机啊，等等啊，就是说。把所有的就是要求呃那个那个在那边的军方可能予以这种配合啊等等。都把这种应对的预防的措施都做足了之后。他们也是在试。 所以说，呃，所以说就是对全公司来说的话。付航这个决定一定是非常谨呃，非常谨慎的，不会是说一个。一个一个非常快速的这样一个一个决策。嗯 然后大家都是一样，就是摸着石头过河，就是如果 如果现在就是我，我看上个周末可能有一些。 呃，比较积极的信号出来说，那个伊朗可能已经跟 美国已经在进入 实质性的这样一个一个一个谈判的过程中啊，或怎么样。我是觉得，如果这个是真的话。那可能说这个。富航确实是呃，一个一个。 不可逆的这样一个方向。但是说那个。等到 就要真正的去实施了。我觉得可能是说要到另外一个阶段才能去做的。 要几方面都能确保，就是说双方都能实施，不能是说。像前一阵，就是说双方虽然谈好了，签好了，但是说可能 有一方就一下子说我我我我我打了一条船啊，对吧？然后另外一方说啊，你打了我就这个约就不作数了 。那这样对于全公司来说的话，这个损失是是非常大的。 这个不光是掉了这个这个客户。呃，在行业上的一些一些生意，对吧？更重要是说。可能我们内部的这个这个资产管理啊，或者说人员的安全啊，这个才是可能管理层。 呃，看得最重的。那现在我是觉得嗯。刚刚我讲了，复盘可能是。这个是改不了的，一定会做的。 但是时间我们其实在呃，就是第二季度的这个报告里面，我们也讲就是说。我们觉得就是今年全面复航是没有可能的。就是按现在这个这个形式去看。这是没有可能的。 嗯，然后最乐观、最乐观的应该是到明年的呃Q一，就第一季度。啊，我们我们可能 呃，一半或者说 我我拿那个我拿那个马市区举个例子啊，一半或者说三分之二的船。啊，可能由现在绕行好望角的。这个这个 这个模式切换到就是传传就传统的通过红海，所以是。 运运河走的这个模式。嗯 因为其实 全公司压力也有，就是。你你如果不复航的话，现在整体来说的话，你的这个 呃 这个O E R D的这个船舶的这个仓位还是吃紧的，吃的比较紧的。嗯，现在。 大家也可以看到，就是因为 因为，因为就是 绕行的原因。对吧，就是船船的一些靠靠泊的这个计划是非常乱的。啊，就是也。也是造成了在北欧那边极大的欧际港里面，就是这个这个箱子啊，集中船不能靠。 等待时间偏长。啊，还有就是说他他货到了之后。他的 空箱。他不能回到亚洲。 啊，现在现在。就是缺项也缺也缺的厉害。现在全公司也在考虑，就是说怎么样去在这边尽尽快的去订购新的集装箱。啊，这个也是另外一个。 呃，比较有意思的话题。所以说呢，我是觉得 全公司。本身是有相当大的这个驱动力，他们要去。去。 恢复这个航线的。而不是说可能说外界说。呃，因为你绕行可以有利润，或者是 就怎么样？但说那个全公司整体的这个盈利，大多是靠这个你班轮运营呃运输的这个运营的这个频率。 啊，你一年可能。呃，嗯，欧洲跑几趟。啊，然后你高于六点几趟，然后你才是。原因的，但是。 现在的种种的这个这个限制啊，包括港口，包括 うん 绕行的长距离，包括高油价啊等等等等。那都是在在市场公司的这个利润的，虽然是说现在利润很好。啊 但是说这个从长远来看，这个是非常不健康的，所以。全公司也在，就是说嗯。 努力的选人。恢复这个这个红海的这个 行情 好，主持人。はい。好的，谢谢大家的介介绍。 嗯，那么我们知道这个红海富航的话呢，其实跟美伊冲突是密切相关的。那么一众多，另外也影响的就是霍尔木兹海峡的这个通行。呃，在 前段时间啊，冲突发生之初啊。呃，我们看到这个通行的话呢，几乎是断绝了。 那么经过这一段时间之后。您觉得霍尔木兹海峡这边集装箱船的通行情况是怎么样的？如果说通行还是有些受阻，那么波斯湾内这个集运的需求，它是通过什么方式去满足的？嗯。 うん。说到波斯湾，其实他就是刚刚刚你也提到了，就是跟那个红海其实是 有联系的。嗯，然后美伊战争之，嗯，美伊战争爆发之后的话，其实 当地就是当时是有。大大量的敌人的这个船。 是抛在了里面波斯湾里面的，他没走，因为他不敢从那个霍尔木兹海峡出来。那呃应该是在呃五月份吧，五月份四月份就陆陆续续的这个船，包括我们自己就中国的也有船，中中原的船。也在陆陆续续就是开回来。那因为。 那边的这个情况，大家可能也都。关注到的。一直在反复，就是说一会儿说签了，一会儿说没签，一会儿又可以，又可以走了再。伊朗的这个监督上面可以走了，因为 一会美国又说要封，要封，要封了。 所以这个船期对于本身船公司来说的话，我们极难去把控好这个。原因的这样一个节奏。所以说现在。整体原就是从 亚洲也好，呃，那个从印从从那个印，呃，从那个印度也好。 到波斯湾的这个这个船。现在其实压在一个比较比较低的这样一个一个。一个行次里面。我们取消了大概将近有百分之五十的。 原有的这种这种密度的。呃，单轮。啊，全部取消掉了。转而呢，就是说第一是到那个，就是到那个。 呃 呃，去阿联酋啊，然后通过通过阿联酋，然后在那边。呃，再再再去做走走那个陆运。然后或者说火车。把他把他带出去，过去直达。 啊，然后把把本身要到波斯湾的这个这个货，我们通过 运到运到这个。运到捷达，然后在捷达那边做做做那个分装，或者说拆箱也好，或者说。呃，整个集装箱集运也好，通过公路卡车。啊，去去运往波斯湾。 本应本应该通过水路。运到运到这个波斯湾里面的一些一些货。哦 但是现现现在我就刚讲的就是上个礼拜，其实有有有一些好像。呃，我个人看啊，是比较确定性的这个信号出来是吧。 就一亮也是说了，已经跟 那个阿曼已经。谈好。怎么样去？分管就是对于将来整个黄渤海海峡的这个管理，对吧？ 嗯。我觉得如果一旦这个真的是说能够得以实施，或者或者说以某一些 协议的，或者说。就比较比较。严肃的这个方式确认下来之后的话。 那那我觉得会有更多的这个这个船，这个船公司啊。会慢慢的把，就是 前前期的一些已经被取消的航班，把它 把它配上去，啊，当然这个也是要几个月的。就是说乔库斯，你知道。这个船掉头是非是非常难的。 那之前的话，就是像我们。如果原本有七千T的这个船。是跑波斯湾的。那那可能在那个呃四五四五月份之后 的话。 大部分船车行的船我们已经都调到了那个欧美线，对吧？就是利润高的。这种航线，或者说。去了去了，就是今年。 长得比较好的，像那个。南美跟跟那个非洲线，我们都调过去了。那一旦这个。决定要恢复了。 那可能又会花几个月的时间，我们重新对整个船舶的这个运营啊。我们会做一个跟呃会。会做一个更改。当然就是这个也是要有个过程的，所以说。 运费不会在短时间内，比方说一两个月内立马就可以下来。我是觉得。中东那边或者波斯湾那边的话。他他的他的就是有大批的货，现在是有滞留的。 那我们油就不说了，对吧？就是说。嗯，补货集装箱货。他是有大量的货，无论是 うん。 他是作为目的岗也好，还是作为那个 那个那个企划岗，也就是首发岗也好。有大量的货，现在是滞留在在在在那儿的。所以说呢，一旦一旦这个传奇如果加上去的话，我是觉得。也可能要花个半年的时间，把前期的一些就是我们说的一些滞留的一些货。 或积压的一些货，要把它清掉。啊，这个也是需要有一个比较长的一个过程的。好了，主持人。嗯，明白。 那么这种航线的 呃，调整的话呢。我们觉得可能短期内啊也会引起一些混乱。呃，包括有些货转到了。呃，波斯湾外港口进行装卸，有些货呢转到了红海这边进行装卸。 也导致了一些港口拥堵。那么从您这边观察来看的话呢，中东地区的港口拥堵啊，欧洲地区的港口拥堵。包括中国这边的话，因为台风出现了一些港口拥堵。呃 现在的情况大概是什么样的？ 下半年的话会怎么样变化？好。港口拥堵，这个是一个，就是我们怎么就怎么说近两个月。讨论比较多的一个话题。 呃，大家如果看，呃，无论从