国金交运 每周一刻钟天气堵港地缘航运运价再创新高

航运运价持续新高，核心驱动因素及投资建议

邮轮及成品油运价上涨

• 中国加大原油采购（伊拉克和沙特合计增加3200万桶），成品油出口计划9月份上涨（439万吨，较8月上涨26万吨，同比上涨27%）。
• VCCP运价上涨：TD3C中东到中国涨至70万，美湾到中国涨至20万以上。
• 成品油运价上涨，招商南油被低估。

干散货运价上涨

• BDI指数创疫情新高（3628点，上周上涨19%）。
• 原因：供给端太平洋台风扰乱港口与船期（华东地区港口停摆），巴拿马运河水位下降导致拥堵。
• 需求端澳大利亚、几内亚、巴西铁矿石发货增加。
• 大船带动小船，keepe船涨势最好。

集运运价上涨

• 美东运价持续大涨（10300美元左右），东南亚运价一周涨近100美元（893美元）。
• 原因：上海和宁波台风导致港口拥堵，船期混乱，货主提前发运。
• 中东运价环比持平（6135美元），欧洲运价持续小幅下跌。
• 核心问题：亚洲和美东空箱调用不畅，引发供应链牛鞭效应。

空运情况

• 欧洲小额包裹免关税政策影响基本结束，欧洲空运量环比回升（上涨1%）。
• 全球货量淡季不淡，美线8月份货量同比增长11%。
• AI服务器、半导体、数据中心设备需求强劲，叠加黑五备货及苹果折叠屏新品预期。
• 预计四季度旺季运价可能创出新高。

投资建议

• 油运：中原海能、招商轮船、招商南油。
• 干散货：太平洋航运。
• 集运：海丰国际、中远海控。
• 空运：东航物流、国泰航空。
• 其他：极兔速递（看一年40%空间）。

嘉友国际

• 焦煤价格上涨（1744元/吨，环比上涨7.5%），甘其毛都口岸库存下降（230万吨）。
• 原因：甘其毛都汽车运输不畅，国内严查超产。
• 预计对嘉友国际第三、四季度利润有明显拉动，继续推荐。

总结

航运运价持续上涨主要受天气、地缘政治及供需失衡影响。空运淡季影响基本结束，四季度旺季可期。建议关注油运、干散货、集运、空运相关标的，以及受焦煤价格上涨受益的嘉友国际。