国泰海通计算机：AI办公趋势及金山办公深度

AI办公趋势及金山办公深度

AI办公发展趋势

• 阶段演化：AI办公正从Copilot辅助阶段向自主执行的数字员工Agent阶段演化。
• 核心用户：泛文字工作者为核心使用人群，是AI应用下一个千亿级市场。
• 发展阶段：
  • 第一阶段：文档嵌入单一AI功能，如续写、文字转摘要、PPT生成页面等。
  • 第二阶段：综合通用助理，如WPS、微软三六五Copilot等，能完成研究、写作、分析总结等复杂任务。
  • 第三阶段：自主执行的AI Agent产品，如腾讯WorkBuddy，能自主规划、调用工具、交付结果。
• 参与者类型：
  • 传统办公软件厂商：如微软、金山办公，优势在于拥有底层产品、企业级客户积累，可进行产品升级和组合式售卖。
  • AI原生厂商：如OpenAI、腾讯WorkBuddy，优势在于模型能力和产品迭代速度，目标是成为企业AI应用入口。
  • 业务流程厂商：如用友、ServiceNow，优势在于掌握企业数据流程，可将AI办公作为企业入口和门户。
• 竞争格局：AI办公赛道竞争激烈，不同类型厂商各有优势，需关注各厂商落地进展。
• 未来趋势：AI办公将从文档处理提升到企业通用办公应用软件，竞争将围绕用户行为偏好、工作上下文、安全权限等方面展开。

金山办公AI业务进展

• 业绩表现：2026年上半年营收增25%、经调整净利增28%，AI战略清晰，7月发布个人端灵犀专业版、企业端WPS AI。
• C端业务：
  • 灵犀专业版：月活超20万，通过WPS体系推广和积分试用进行商业化，拟推按效果/Token收费模式。
  • C端增速：15%增速提升，海外客单价高、付费转化空间大。
• B端业务：
  • WPS 365：保持高速增长，AI将推高单客价值（预计从200元/年提升至1000元/年）。
  • WPS AI：有数百家共创用户，下半年起贡献增量。
• AI业务贡献：上半年AI业务赋能无直接贡献，下半年商业化落地数据会更明显。

投资建议

• 核心公司：金山办公受益于AI办公趋势，AI业务进展顺利，未来商业化价值可期。
• 风险关注：
  • AI办公赛道竞争激烈。
  • 金山办公AI业务下半年商业化落地数据。
  • AI办公Token成本变动。

研究结论

• AI办公市场潜力巨大，金山办公作为传统办公软件厂商，AI战略清晰，产品成熟，未来有望受益于AI办公渗透率提升，实现业绩增长。
• AI应用推理成本可控，长期来看将提升公司盈利能力。