中谷物流（603565.SH）2026年中报点评：业绩稳健增长，经营质量持续改善

核心结论

中谷物流2026年中报显示业绩稳健增长，营收与利润实现双升。公司实现营业收入54.57亿元，同比增长2.24%；归母净利润10.83亿元，同比增长1.05%。增长主要得益于外贸运力投放增多，带动利润增加，同时扣非归母净利润同比大幅增长19.45%，显示主营业务盈利能力增强。

经营亮点：

• 外贸业务布局与多式联运战略持续推进。公司优化运力部署，增加对外贸市场的运力投放，抓住市场机遇。与国铁集团等4家内贸集运企业联手开展集装箱多式联运“一单制”运输服务，深化多式联运布局。
• 经营质量显著改善，现金流表现强劲。营收微增背景下，营业成本同比下降7.86%，主要系国内运输规模同比减少，成本控制成效显现。经营活动产生的现金流量净额同比大幅增长36.83%，达到17.51亿元，主要系毛利率提升、现金毛利增厚所致。

中长期展望：

• 公司“内外双循环”的业务格局与行业供需格局为其发展提供支撑。持续推进海外自营航线探索，在东南亚、印巴、红海等区域布局，并已签署合同合计建造18艘新集装箱船舶，为未来国际业务储备优质运力。
• 行业层面，自2020年以来除公司外主要班轮公司未进行大规模运力更新，且主要班轮公司均没有内贸集装箱船舶建造订单，未来行业运力供给趋于放缓，有利于公司市场份额的巩固与盈利能力的稳定。

研究结论： 公司盈利及运力规模优势领先，维持“买入”评级。预计公司2026-2028年每股收益为1.03/1.08/1.14元/股，对应PE分别为12.4/11.8/11.2倍。

风险提示： 国际贸易、地缘政治及汇率波动、铁水联运落地不及预期、运力配置与成本控制风险。

关键数据

• 营业收入：2024年11,258百万元，2025年10,617百万元，2026年预计11,543百万元，2027年预计12,072百万元，2028年预计12,106百万元。
• 归母净利润：2024年1,835百万元，2025年2,001百万元，2026年预计2,157百万元，2027年预计2,262百万元，2028年预计2,399百万元。
• 每股收益（EPS）：2024年0.87元，2025年0.95元，2026年预计1.03元，2027年预计1.08元，2028年预计1.14元。
• 市盈率（P/E）：2024年14.6倍，2025年13.4倍，2026年预计12.4倍，2027年预计11.8倍，2028年预计11.2倍。

财务指标

• 毛利率：2024年15.1%，2025年23.5%，2026年预计23.2%，2027年预计23.3%，2028年预计23.3%。
• 营业利润率：2024年21.8%，2025年25.1%，2026年预计24.8%，2027年预计24.9%，2028年预计26.4%。
• 销售净利率：2024年16.3%，2025年18.9%，2026年预计18.7%，2027年预计18.8%，2028年预计19.8%。
• 资产负债率：2024年55.3%，2025年57.9%，2026年预计57.3%，2027年预计58.6%，2028年预计59.0%。