申万宏源 十五五产业新图景系列电话会议 第五期 油气与煤炭规划解读

一、核心要点

本次会议解读了《石油天然气发展十五五规划》和《煤炭工业发展十五五规划》，重点关注能源安全与绿色低碳双核心任务。

《石油天然气发展十五五规划》要点：

• 明确2030年国内油气供应量达4.4亿吨油当量，新增油气长输管道2万公里，天然气储备占消费比重超13%。
• 首次写入二氧化碳捕集封存（CCS）年注入1000万吨目标，科技驱动设单独章节，覆盖勘探技术、人工智能+油气等领域。

《煤炭工业发展十五五规划》要点：

• 聚焦产能集中度提升，2030年全国大型现代化煤矿产能比重达87%，智能化煤矿产能占比75%。
• 煤炭消费达峰，五大煤炭基地产量占比超80%，严格限制新建煤矿准入，推动落后产能退出与煤层气规模化利用。

二、投资线索

炼油行业：

• 国内炼油产能天花板10亿吨，减量置换、严控新增，地炼生存空间压缩。
• 关注有海外炼油资产的民企（如恒益石化）、有成品油出口配额的炼厂（如浙石化、荣盛、同坤）。
• 化工品产能格局优化，关注炼化一体化企业（恒力石化、东方盛虹、中国石化）。

化纤板块：

• 下游长丝盈利有望翻倍，同坤、凤鸣估值仅5-8倍，业绩指引中长期利润可观。
• 受益于化工产能严格管控，需求稳定增长。

煤炭板块：

• 煤炭兜底保障功能明确，成本中枢抬升，2027年动力煤价中枢向850元/吨、焦煤价维持高位。
• 产能向晋陕蒙新集中，优先关注安徽、陕西、内蒙、新疆的煤炭标的，以及优质国营煤矿。

三、风险与关注

• 海外地缘冲突导致原油运输受阻、海外炼厂产能受损，影响全球炼油供需格局。
• 煤炭产能置换与退出进度不及预期，新产能释放周期长。
• 成品油消费税监管趋严、天然气价格机制调整等政策变化。

四、后续关注

• 四季度市场预期切换至2027年基本面，关注二十一大相关经济增长新方向的政策指引。
• 能源行业十五五规划落地进度、项目审批情况，以及科技驱动能源转型的技术突破进展。