华源石化 油气十五五规划解读及石化行业发展展望

一、核心要点

• 油气十五五规划亮点：首次单独编制油气专项规划，明确油气供应量目标（油当量4.4亿吨，原油2亿吨，天然气3000亿方），新增国家管网2万公里达22万公里，首次设定CCS/CCUS年1000万吨目标，首次推动石油消费达峰，设立八大油气战略保障基地，首次单独章节明确海洋油气目标亿吨级，提及氢能与油气管网衔接，设立人工智能+专项。
• 石化行业发展十五五规划配套：炼油能力从9.5亿吨降至8.9亿吨，重点发展乙烯等化工品，乙烯产能目标从6000多万吨增至9000多万吨，对外依存度仍超40%，鼓励高端化工品项目，限制产能过剩品类（如烧碱、PV氟、钛白粉）。

二、投资线索

1. 海洋油气开发相关领域，如珠江口盆地油气、博中油田等项目；
2. 页岩油等非常规油气开发，如胜利油田“再造一个新胜利”项目；
3. 油气管网与新能源衔接领域，如甲醇输送试验、氢氨醇储运体系建设；
4. 炼化一体化转型升级，如中石化、中石油旗下炼厂减油增化项目；
5. CCS/CCUS领域，如齐鲁石化胜利油田、海油海上百万吨级项目。

三、风险与关注

1. 油气开发难度提升：两深一飞资源占比高、开发投入大，产量稳中有升面临技术与成本压力；
2. 外部不确定性：中东冲突影响全球炼厂（约千万桶/日产能受波及），霍尔木兹海峡运输风险；
3. 转型升级周期长：减油增化技改需调试时间，需兼顾安全、原料适应性与工艺稳定性；
4. 绿色转型与民生平衡：石油消费达峰需保障航空、化工原料等刚需供应；
5. 乙烯等化工品产能释放：乙烯、芳烃产能分阶段落地，需避免集中释放带来的过剩压力；
6. 成品油出口定价机制影响：国内成品油末端定价机制导致炼厂高油价下开工率低，出口配额实际利用率有限。

四、问答环节核心共识

1. 海上油气增量高于陆地，深海超深水开发成本高，难以精确预估；
2. 成品油或2030年前达峰，融合航油等品类或延至2032年前，全球成品油需求或小幅下滑，化工用油为增量，油价中枢或维持60-70美元/桶（和平时期）；
3. 全球炼厂产能受中东冲突影响达15%-16%，修复进度受战争态势影响，中长期炼化景气度或维持高位；
4. 中国原油进口多元化，霍尔木兹海峡供应影响有限，战略储备需求降低；
5. 成品油出口配额受国内定价机制影响，仅三桶油等少数企业利用率较高，扩产需结合国内需求。